钢铁行业周报：四季度煤炭端将贡献钢厂利润 吨钢毛利继续扩张

　　 核心结论

　　 1.目前，钢铁仍是四季度的核心配置板块。截至周五，钢铁指数PE为PE13.24倍，随着吨钢毛利的进一步提升，四季度钢铁指数PE有望降至9倍左右。上周，沪深300指数收于5013.52点，周涨幅为1.62%。钢铁指数收于4090.33点，周涨幅为8.08%。特钢概念继续获得超额回报。建议继续关注宝钢股份(600019。SH)，包钢股份(600010。SH)，【沙钢股份(002075)、股吧】(002075。深圳)，三钢闽光(002110。深圳)和韶钢松山(000717。深圳)、安阳钢铁(600569。上海)、新钢股份(600782。上海)、华菱钢铁(000932。深圳)、久立特材(002318。深圳)、图南(300855。深圳)，甬金股份(603995。SH)，中信特钢(000708。深圳)，太钢不锈(000825。抚顺特钢(600399。SH)和钢研高纳(300034。SZ)。

　　 2.目前铁矿石价格被低估，炼焦煤价格被高估。2021年第四季度，焦煤价格有望回调，带动焦炭价格调整，进而为钢厂贡献利润。钢材方面，螺纹钢(上海)环比上涨3.56%，至5530元/吨；热轧板卷(上海)环比上涨2.25%，至5900元/吨；冷轧板卷(上海)环比上涨0.78%，至6500元/吨。在铁矿石方面，日照港铅粉环比下降5.18%至970元/吨；青岛港超过粉环7.25%至640元/吨。焦炭方面，青岛港准一级冶金焦出仓价格环比上涨10.96%，至4050元/吨。在炼焦煤和动力煤方面，吕梁生产的主要炼焦煤为2450元/吨，保持不变。秦皇岛5500千卡动力煤为942元/吨，保持不变。

　　 3.8月，中国ppi与cpi剪刀差价格创历史新高，大宗资源价格上涨贡献了大部分PPI涨幅。8月份，中国PPI同比增长9.5%，前值9%，cpi同比增长0.8%，前值1%。根据统计局的数据，8月份ppi的进一步上涨主要是由于煤炭、化工和钢铁产品价格的同比和环比上涨。

　　 4.本周，江苏等地区高炉产量增加，钢铁行业两大文件《钢铁行业碳达峰实施方案》和《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》有望在2021年底前正式发布。我调查的247家钢厂高炉炼铁产能利用率为84.77%，环比下降0.68%，同比下降9.55%。铁水日均产量225.63万吨，较上月下降1.81万吨，较上年下降25.41万吨。独立电弧炉炼钢厂平均利润450元/吨，华东线高炉端利润700元/吨，华东热卷利润950元/吨，吨钢平均毛利扩大50元/吨。本周，江苏加强了生产限制。2021年第四季度，在粗钢产量全年不增的前提下，全国范围内的产量压缩和调控压力较大。

　　 风险警示：宏观经济超预期下滑，钢铁产量压缩不及预期。