8月物价数据分析：PPI飞扬 中下游受伤

　　事件概述

　　2021 年9 月9 日，国家统计局公布2021 年8 月份CPI 与PPI。

　　投资观点

　　PPI 再度冲高，中下游企业或进一步承压

　　受非食品价格同比回落，食品价格同比继续下行影响，CPI 同比回落；而煤炭、钢材等黑色系价格的继续上涨，导致PPI 同比再度冲高，二者差值较上月扩大0.7 个百分点。PPI 的再度冲高会进一步抬升中下游企业生产成本，对原材料价格较为敏感的汽车、电气设备和机械设备等制造业企业利润可能会受到一定挤压，尤其是处于产业链下游的中小企业，议价能力相对较弱，成本上升对于其生产经营的影响更为突出。

　　不过往后看，三季度随着国内保供稳价政策调整，煤、钢供应偏紧局面会有所缓和，大宗商品价格上涨势头将会趋缓；四季度后，伴随需求降温、海外政策调整，价格有望回调。预计CPI 将会逐步回升，三季度有望升至1.2%附近，PPI 三季度将回落至8.8%附近。

　　8 月CPI 同比环比均回落；食品与非食品同比延续分化8 月CPI 同比0.8%，较7 月回落0.2 个百分点；环比上涨0.1%，较上月回落0.2 个百分点。其中食品价格同比-4.1%，降幅较上月收窄0.4 个百分点；非食品价格同比1.9%，较上月回落0.2 个百分点。

　　食品价格环比上涨；非食品价格环比回落

　　食品价格结束连续5 个月的环比回落趋势，转为上涨0.8%：鲜菜和鸡蛋价格上涨是主要贡献项，受部分地区极端天气以及多地疫情散发影响，鲜菜和鸡蛋价格分别上涨8.6%和8.4%，涨幅较上月扩大7.3%和7.4%；猪肉方面，供给增加、需求季节性偏弱，导致价格继续下降1.4%，不过在国家收储政策的支持下，降幅较上月收窄0.5 个百分点；另外，由于近期水产品大量上市，淡水鱼和虾蟹类价格分别下降3.3%和4.0%；非食品价格环比由上月上涨0.5%转为下降0.1%。其中工业消费品价格由上月上涨0.4%转为下降0.2%，主要是受国际油价下降影响，汽油、柴油价格有所回落；服务价格由上月上涨0.6%转为持平，主要是受多地疫情散发影响、机票、旅游和宾馆住宿等出行服务类价格由涨转跌。

　　扣除食品和能源价格的核心CPI 同比1.2%，涨幅较上月回落0.1 个百分点。

　　煤炭、钢材、化工价格上涨，8 月PPI 同比环比均有所扩大8 月PPI 同比9.5%，涨幅较上月扩大0.5 个百分点；环比0.7%，较上月扩大0.2 个百分点。其中，生产资料同比12.7%，涨幅扩大0.7 个百分点；生活资料同比0.3%，涨幅与上月持平。

　　8 月PPI 涨幅有所扩大，主要是受供应偏紧，黑色系价格继续走高影响。其中煤炭开采和洗选业价格上涨6.5%，化学原料和化学制品制造业价格上涨1.9%；黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨2.2%和1.4%；另外，受进口天然气涨价影响，国内燃气生产和供应业价格上涨1.7%，涨幅扩大1.5%。

　　风险提示

　　经济活动超预期变化。