行业热点问答系列(三)：新能源化工品的缺规格与海运费的负面冲击

　　能源化工领域涉及范围广泛，在上游上受到煤价、油价和气价的影响，中游有诸如成品油、化纤、烯烃、橡胶、聚氨酯、钛白粉、化肥、农药、有机硅、氟化工、维生素、染料，下游消费品轮胎和电子化学品、可降解等下游新材料，涉及产品数千种，时不时有热点产品和标的涌出，同时也有诸多争议。因此，我们开设《行业热点问答系列》来回答大家的关切，报告大致分为两部分，第一部分是本周市场表现出众的赛道，第二部分是对相关赛道的阐述和研究成果展现，因赛道数量或者主逻辑数量来设定章节数量。

　　热点综述：从市场的表现来看，近5 日传统化工原料【金浦钛业(000545)、股吧】(钛)、山东海化(纯碱)、江苏索普(醋酸)、合盛硅业(硅)和中盐化工(双碱)依次上涨18%、12%、12%、12%和12%；新材料概念三孚股份(硅)、奥克股份(电解液原料)和石大胜华(电解液原料)分别上涨35%、24%和15%，两大类别标的的表现无明显主线，基本围绕涨价展开。

　　新能源化工品的缺规格。新能源化工品，EVA 光伏料从巴塞尔管式装置投产到批量出光伏料需要1 年左右的时间，光伏料缺货在年度级别。纯碱供应端净增量只有天然碱，而需求端高增速使得供需缺口可以持续1-2 年。PVDF 作为粘接剂，电池级产品严重短缺，驱动原料用R142b 大幅上涨，缺规格驱动电池级PVDF 价格涨至25 万元/吨。

　　海运价的负面冲击。本轮海运价自2020 年6 月底开始大幅上涨，若以2020年6 月30 日作为基准，天津航运指数、散干货运价指数和集运价格指数相对基准日上涨184%、85%和412%，运价的大幅上涨使得部分小货主(民营企业为主)的外向型、低货值产品的物流费用占比从5%上涨至30%+，使得厂库出现恶性累积，分摊运费也使得产品外销的毛利率承压，负面冲击十分明显。

　　往后看，冬季一般是海运的旺季，即冬季运价压力大概率不会减弱，这会使得受到运费冲击的产品可能还会进一步恶化，需要重点关注该趋势对小货主、低货值和外向型产品的冲击。

　　投资建议：以光伏装机和锂电池出货量为线索，在高需求增速的背景下，寻找供应端受限的投资机遇，这种供应受限主要分为特定产品资本开支受限、产能周期和供应端存在认证周期三种，资本开支在当下主要对应的“发改限制类”

　　约束，产能周期对应的施工周期导致供应接续不上，客户认证周期对应的普通等级产品无法在特殊产品等级要求的客户中使用，使得产品从生产出来到客户使用之间有一个认证周期，以此为线索建议关注东方盛虹、【三友化工(600409)、股吧】、山东海化和联创股份。

　　风险提示：光伏装机和锂电池出货量不及预期，海运费再次大幅上涨。