巨丰投顾：市场分化越演越烈 科技成长韧性增强

　　 观点：滞涨和过热的信号逐渐释放。虽然经济复苏仍在加速，但已进入后期阶段。随着经济复苏进入后期，流动性边际收紧，下一次大幅收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且，经过2月中旬以来的下跌，市场牛市格局有望发生较大变化。牛市仍未结束，但已进入牛市后期，整体机会不明显。在关注整体风险的同时，可以适当发挥结构性机会。

　　 今天沪和深双双低开，开盘后震荡上行，成功翻红后再次快速上涨，随后维持在高位。在低开高走的过程中，创业板在连续反弹后已经逼近此前下跌的起点，而沪和深的市场修复仍在进行中。整体来看，电气设备涨幅一度领先，汽车、有色金属，钢铁、国防军工，机械设备和电子涨幅居前，食品饮料跌幅居前，休闲服务、农林牧渔、建筑装饰和医药生物跌幅居前。

　　 前两天的反弹，由证券等金融和祖茂的复苏带动，成为市场的绝对驱动力。与此同时，科技等成长股冲跌，迎来大回撤。当时市场的短线风格再次发生变化，成为投资者关注的焦点。但从上午盘面走势来看，再次出现了天翻地覆的变化，科技等成长股快速反弹，依然是市场的主力军。

　　 回过头来看，对于大金融、大消费的短期拉升，我们之前已经说过很多次了，更多的是超卖反弹，尤其是很多高仓位、高估值的蓝筹股，整体上还是处于重心下行的趋势。毕竟从二季度的资金走势来看，无论是新基金还是外资都逐渐转向中盘股和增长目标。成长股二季度以来的实际表现与资金走势不谋而合，说明市场整体仍在增长。

　　 当然，在这个过程中需要了解的是当前市场的背景：一方面，经济下行压力仍然是市场的隐患，投资者忧心忡忡；另一方面，全球流动性拐点确立，未来整体风向仍以流动性收缩为主；此外，市场大部分板块整体估值仍偏高。尤其是经过两年多的牛市，市场大部分板块的估值，尤其是几个热门板块和大型蓝筹股，仍然偏高。例如，上证50和沪深300近五年的估值水平分别为81%和75%。虽然做了很多调整，但与当前宏观环境相比还是比较高的。

　　 因此，在不全面宽松和大部分品种估值偏高的影响下，蓝筹股再次出现趋势行情的概率不大，更多的是阶段性反弹或结构性行情。在这个过程中，以科技为首的高景气品种，在业绩和资金的支撑下，整体韧性较强，并反复保持上升趋势，仍是市场阶段。

　　 因此，虽然市场风格来回变化，但现阶段风格主要在于科技等成长类，建议投资者继续关注和关注。在牛市的后半段，在结构性行情中，我们应该选择正确的方向，因为如果我们选择了正确的方向，我们仍然会是牛市，但是如果我们选择了错误的方向，我们实际上已经提前进入了熊市。