烧碱公司业绩高增10倍 为什么更看好纯碱公司的高景气？

　　杨林

　　国信证券化工行业首席分析师

　　2020年中证报金牛分析师化工行业第一名

　　2020年、2019年wind基础化工金牌分析师第二名、第三名

　　2019年分析师化工新锐分析师第二名

　　近期纯碱价格一路上扬创近三年新高，且目前较年初上涨超60%。同时，烧碱近期全面提价。这两种“碱”为何都在涨价？涨价的逻辑是否一样？未来哪一种“碱”更值得期待呢？国信证券化工首席分析师杨林为您详细解读。

　　纯碱未来两年持续高景气烧碱仅是阶段性涨价

　　杨林说，纯碱和烧碱价格上涨均是由供需关系变化所致，但二者上涨逻辑和趋势有别。纯碱价格属趋势性上涨，主因浮法玻璃和光伏玻璃大幅拉动需求，而供给端新增产能有限，甚至或有产能退出，所以可预见未来一两年纯碱行业会保持高景气。烧碱仅仅是阶段性涨价，不具备可持续性。

　　采用联碱法制纯碱所得利润比氨碱法多三倍左右

　　杨林介绍，纯碱不仅处于趋势性高景气，而且还因制碱工艺不同而录得利润差距很大。目前市场价格下，用氨碱法可获利450元/吨，而用联碱法制碱获利可高达1300元/吨。那么，哪些区域和企业在使用利润较高的联碱法工艺呢？杨林说，联碱法工艺主要集中在华东和南方地区，比如华昌化工(66万吨)、云图控股(60万吨)。氨碱法则集中在华北地区，比如【三友化工(600409)、股吧】(权益产能286万吨)、山东海化(300万吨左右)。

　　烧碱相关公司业绩高增10倍但仍不确定未来可持续性

　　尽管烧碱仅仅属于阶段性涨价，但相关部分企业的中报业绩高增10倍。涨势如此喜人，杨林依然不确定其未来持续性，因为烧碱属于氯碱行业，相关公司业绩高增并非因烧碱产品，主因氯产品的盈利大幅改善，业绩高增长能否持续还需看未来氯产品的盈利情况。

　　七家上市公司涉足纯碱或烧碱业务

　　有哪些上市公司涉及纯碱或烧碱业务，杨林为投资者做了详细梳理：

　　三友化工：纯碱产能大、烧碱产能较小

　　山东海化：纯碱企业，300万吨产能

　　华昌化工：纯碱企业，66万吨产能

　　【云图控股(002539)、股吧】：磷化工、盐化工、纯碱

　　远兴能源：纯碱、尿素、甲醇

　　新疆天业：氯碱企业，PVC、电石、烧碱

　　【中泰化学(002092)、股吧】：氯碱企业，PVC、电石、烧碱、粘胶短纤