十大券商看后市｜市场没有系统性风险 成长仍是主线

　　多领域迎来重大政策调整，叠加外围持续扰动，市场行情下一步将如何演绎呢？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然受海外市场影响近期A股波动有所放大，且部分行业监管政策出现重大变化，但市场整体上没有系统性风险，且拉升未完待续。

　　兴业证券指出，短期内A股市场面临海外市场波动风险、国内化解存量风险过程中的阵痛，以及教育、互联网等监管政策变化带来的负面影响，市场或进入颠簸期。科创等前期热点的赚钱难度提升，甚至有调整风险。

　　中信建投表示，基本面上对美国经济后续上行持保留观点，目前全球资本市场感受到的仍旧是充裕的流动性和认为不会快速紧缩的过度乐观预期，这或将是市场迎来显着波动的重要隐患。

　　不过，国泰君安强调，虽然受海外市场影响，近期市场波动有所放大。但美股上行趋势难改，同时，居民地产投资收益率将持续压缩，权益市场有望迎来更多增量资金，A股拉升未完待续。

　　配置方面，成长仍是多家机构看好的主线方向。

　　中金公司表示，虽然结构性估值偏高可能加大波动和导致成长风格内部分化，但政策稳中趋松且流动性相对宽裕暂时提升市场对估值的容忍度。产业趋势、宏观环境和政策导向均继续支持成长风格继续演绎。

　　中信证券：市场整体大幅修正风险很低

　　展望后市，市场流动性开始趋紧，预计板块极致分化提前终结，但市场整体大幅修正风险很低，稳中向好的宏观基本面支撑结构再平衡。

　　首先，近期市场增量资金流入趋缓，场内活跃投资者仓位快速接近年初高点，存量资金恐慌性调仓，后续调仓效应趋于减弱，配置型外资年内首次持续流出新能源概念，流入消费板块。

　　其次，宏观层面流动性仍然宽松，抱团瓦解的市场冲击弱于一季度，下半年宏观经济驱动力和亮点犹存，基本面支撑市场结构再平衡，传统核心资产负面预期已充分反映，再平衡过程中有估值修复空间。

　　配置层面，结构再平衡过程中“高切低”将成为主要特征，成长板块从高位赛道轮动到低位，部分景气回升的消费和医药行业具备左侧布局价值。

　　中金公司：成长占优

　　展望后市，虽然结构性估值偏高可能加大波动和导致成长风格内部分化，但政策稳中趋松且流动性相对宽裕，可能暂时提升市场对估值的容忍度。

　　具体来看，部分领域政策的调整，包括继续强调“房住不炒”、推进保障性租赁住房建设，及教育领域的治理整顿。当前政策环境对于科技创新和制造业升级的支持，与对不利民生改善的做法和领域持续纠正形成鲜明对比，产业趋势、宏观环境和政策导向均继续支持成长风格继续演绎。

　　配置方面，市场可能呈现“成长为主，兼顾周期”特征，建议投资者轻指数、重结构、偏成长，关注三条主线：一是高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链，如电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。二是泛消费行业的日常用品、轻工家居、酒店旅游、家电、汽车及零部件、医药等。三是部分结构有利或具备结构性成长特征的周期，如有色金属的锂等。

　　中信建投：延续结构分化，变盘风险并未减弱

　　展望后市，基本面上，对美国经济后续上行持保留观点，目前全球资本市场感受到的仍旧是充裕的流动性和认为不会快速紧缩的过度乐观预期，这或将是市场迎来显着波动的重要隐患。

　　技术面上，创业板在单周内再度刷新反弹新高，变盘风险依旧较高。

　　配置上，主板方面，当前主板基本面主要推动力量来自欧美疫后复苏及出口链，伴随欧洲经济拐头，基本面下行风险进一步提升，建议投资者维持低仓位回避不变。

　　创业板方面，创业板综指今年累计涨幅已超过15%，同样建议投资者维持低仓位回避不变，风格方面建议维持主板优先，市值风格维持大市值占优不变。

　　国泰君安：拉升未完待续

　　虽然受海外市场影响，近期市场波动有所放大。但美股上行趋势难改，海外风险无忧下，A股在分母驱动下拉升未完待续。

　　同时，“房住不炒”再次明确以及上海首套房贷利率调升，居民地产投资收益率将持续压缩，权益市场有望迎来更多增量资金。

　　配置方面，建议投资者关注四个方向：一是产业周期向上的电池材料、锂电、动力电池、半导体、光伏等；二是新消费的医美、化妆品；三是家电、汽车、保险、银行；四是券商。

　　安信证券：成长继续成为主线

　　近期，市场成长风格继续跑赢。展望后市，成长将继续成为市场中期主线。

　　具体来看：一是经济增长中枢长期下行，成长性稀缺。二是中性偏松的货币政策基调，流动性利于成长风格。三是成长赛道逻辑不被证伪，风格切换难以发生当前依然成立。

　　配置方面，短期来看，行业高景气和基金配置方向的调整使得新能源、半导体等热门赛道持续维持强势，未来成长股行情有望向军工、券商等高景气的前期滞涨板块和汽车等近期出现边际改善的行业扩散。中期而言，市场仍有望进一步向中小盘延伸。

　　兴业证券：市场短期进入颠簸期

　　展望后市，短期来看，A股市场面临海外市场波动风险、国内化解存量风险过程中的阵痛，以及教育、互联网等监管政策变化带来的负面影响，所以，短期内市场进入颠簸期，科创等前期热点的赚钱难度提升，甚至有调整风险。

　　不过，中期来看，市场整体上没有系统性风险，结构性机会依然精彩。

　　配置方面，建议投资者趁机调整优化持仓组合，逢低耐心布局优质成长股，但不建议因为短期悲观情绪而盲目降低仓位。其中，成长依然是核心主线，关注三个方面：一是长期性价比高的“小而美”科创小巨人；二是中报超预期的绩优股中，具有新的成长阿尔法个股；三是提前布局下半年有转机的资产，如小家电、汽车、机械等。

　　方正证券：外围波动对A股影响有限

　　本轮美股回调更像2020年9月至10月，预计回调的幅度相对有限，大概率属于5%级别的调整。同时，美股现阶段波动对A股的影响更为有限，核心原因在于国内和海外在基本面和政策周期上并不同步，A股中小成长风格将得到进一步强化。

　　具体而言，从经济基本面来看，美国经济复苏环比高点已过，但仍具备继续复苏的空间，服务业是主要驱动力。中国经济目前处于有韧性的下行阶段。从货币基调来看，美国处于边际收紧的前夕，中国流动性稳中有松。

　　配置方面，疫情带来的扰动一方面会使全球经济复苏的不确定性增加，进而对价值板块造成负面影响。另一方面，使得“疫情牛”拉长，利好宽松预期下的成长板块表现。

　　建议投资者沿两条主线布局：一是科技创新关注智能汽车产业链下的新能源车、半导体等。二是新消费关注医美、化妆品、高端家电、创意小家电等。

　　华泰证券：可关注成长性周期股

　　近期，半导体、锂电等热门赛道延续强势，但波动加剧且呈现一定程度“概念化”。展望后市，如果后续热门赛道波动进一步加剧，投资者可重点关注三个方向的潜在机会扩散。

　　一是高增长但低仓位的“错配”品种，如工业金属、专用机械、通信设备等，二是低增长低仓位的“底部反转”品种，如游戏、建筑设计、环保等，三是高增长高仓位产业链上的“纵向扩散”品种，如锂电设备等。

　　绝对收益视角看，上证50已具备配置价值。相对收益视角下，投资者可继续把握稀缺产能和成长性周期股。

　　招商证券：聚焦优势制造

　　展望后市，随着政策基调的调整，中国优势制造开始逐渐崛起，未来五年A股投资应聚焦已经或者逐渐具备全球竞争优势的中国制造业。

　　配置方面，除了当前正火热的新能源和半导体外，投资者也可以沿着“全球需求”“双碳约束”“民族品牌”“科技革命”“国产替代”“国家安全”六大思路寻找中国优势制造标的。

　　粤开证券：震荡上行

　　展望后市，在基本面扩张、技术面支撑、政策面向好和交投活跃的共同作用下，后续市场有望震荡上行。

　　基本面来看，A股企业盈利处于持续扩张区间。从已发布的业绩预告来看，上市公司业绩持续恢复。技术面来看，指数周线形态中上下影线均较长，表明上有阻力下有支撑，在3512点位处支撑较强，短期向下调整空间有限，震荡上升概率较大。

　　政策面来看，高层再提A股估值偏低。交投活跃度方面，7月以来的17个交易日中，A股日成交额16次超过万亿大关，显示投资者参与热情较高。

　　配置方面，建议投资者关注三条主线：一是高景气的新能源和汽车整车板块。二是大消费板块中的优质细分赛道。三是处于估值低位的大金融板块。