蓝筹跌成长升估值之惑该咋看

　　A股目前逐渐呈现两极分化的趋势，一个标志是代表新兴成长产业的创业板指数几番超越上证指数，另一个标志是顶流基金二季度增减仓已经剧透了新的投资方向。与此对应的是，曾经的核心价值股跌跌不休，陷入越是低估值越要跌的怪圈。

　　对于创业板指数超越上证指数，市场人士各有看法。不以为然者认为，创业板指数几乎就是宁德时代加上【金龙鱼(300999)、股吧】和温氏股份的指数，在宁德时代几十倍涨幅的背景下，这个指数几乎失真，即便超越上证指数也不能说明任何问题，因为它几乎就是“宁时代”指数或者说是新能源电池指数；而乐观者认为，即便创业板指数有些许失真，但它代表了一种方向，哪怕就是新能源电池带起来的，也比上证指数以大金融加石油石化为权重的传统行业指数更有指导意义。这两种观点虽不尽相同，但其对指数构成的分析还是比较中肯的，这似乎也预示了未来的一种趋势。

　　我们知道，上证指数是所有沪市上市公司加权平均的指数，其最大的特点在于大金融和“两桶油”对其影响非常大，经常有失真的时候。特别是最近几年大金融和“两桶油”股价表现比较低迷，特别是银行股，随着竞争的加剧和实际利率的走低，盈利压力导致估值越低越没人要，而石油石化等周期股又受制于大宗商品价格波动，难有持续向好的机会，导致上证指数整体表现低迷，几十年原地踏步。与这种原地踏步相对应的是，核心价值股从前几年业绩与估值稳定增长，到现在业绩还是在增长但估值却越来越低，走入了一个估值越低越要跌的怪圈。

　　最典型的就是银行股，业绩经过前几年平均每季 10-20%的增长，到现在大银行平均每季3-5%、中小银行平均每季10%左右的增长，估值也是逐级走低。银行股最近几年的波动，代表了市场对核心价值股的一种趋势性看法，即宏观环境好的时候“拖着走”，宏观环境不好的时候“砸石头”，