[PTA]：PTA细水长流 后市可期

　　近期PTA以细水长流的姿态缓慢上行。自上周末原油调整之后，暂无明显利空消息的影响下，原油恢复高位，而PTA在受到原油上涨的刺激下，价格回归至5000元偏上。

　　原油成本支撑尚可，成本难大涨亦难大跌。近阶段原油价格高位调整，在美国原油及汽油库存下降以及需求前景依然向好下都是支撑原油偏强的关键。目前主要原料PX价格延续调整，但近期浙石化二期消息频出，下周是否如期投产至关重要。同时近期PX检修力度减少，后市存有累库预期，加之浙石化二期PX若如期投产，届时PX市场将存下跌风险。

　　供应仍处低位，后期开工上调有限。目前，伴随新凤鸣2期的重启PTA负荷在79.77%附近，前期停车的企业暂未有恢复的迹象，而近期洛阳石化、宁波台化存重启；但福海创、逸盛大化、虹港石化及【恒力石化(600346)、股吧】存检修预期。因此我们预计短期PTA开工负荷虽有上移，但受多套大型装置检修预期下预计综合负荷约在78-79%附近。现货方面，PTA现货流通性较前期紧张的局面略有缓和，但也并未出现完全宽松的状态，并且期现基差窄幅走强。在大厂多套装置存检修下，PTA基本面也将逐步变紧。

　　需求将进入传统旺季。由于PTA价格的上涨，下游聚酯企业买盘谨慎，观望偏多。7月份新凤鸣和恒逸海宁共85万吨聚酯已顺利投产，另外恒鸣化纤60万吨新装置预计7月底至8月份存投产计划，故需求上给予较强支撑。另外聚酯8月份将进入传统旺季，但今年市场一直处于淡季不淡的状态，对此部分业者存有质疑，面对即将到来的旺季是否会真的出现火爆。目前看，聚酯产业现金流受到原料价格的拉涨，略有走弱，但聚酯工厂的库存处于中性偏低的水平，我们预计对即将到来的传统旺季，不排除订单的增加，且在传统旺季的背景下，仍是可值得期待。

　　综上，从供需情况分析来看，PTA供需依然处于紧张的局面，7-8月份在PTA多套检修且需求强劲支撑下，大概率将延续去库格局。原油当前未见利空消息，难有大幅下跌的迹象，而PTA供需处于紧张局面，因此在成本支撑且供需利好的双重支撑下，预计短期PTA或延续高位调整。后市PTA的上涨空间将取决于旺季的需求程度，当然也有密切关注浙石化PX二期投产带来的影响。