东海证券：食品饮料行业周报

　　投资要点：

　　上周食品饮料行业整体点评：上周沪深300 环比下跌0.23%；食品饮料板块下跌4.05%，在28 个行业中排第27。其中十个子板块仅有软饮料板块上涨1.11%，其余板块悉数下跌。黄酒、白酒、肉制品、葡萄酒、食品综合、其他酒类、乳品、啤酒和调味发酵品分别下跌2.37%、3.59%、4.14%、4.72%、5.37%、6.10%、6.34%、7.73%和8.73%。

　　二级市场表现：个股方面，食品饮料(申万)行业一共包含119 支个股，本周上涨的个股为28 支(占比23.53%)，下跌的个股91 支(占比76.47%)。

　　涨幅前五的个股(去除新股)佳禾食品(+16.86%)、*ST 西发(+11.06%)、西麦食品(+10.85%)、欢乐家(+7.12%)、莲花健康(+7.07%)；跌幅居前的个股为【安井食品(603345)、股吧】(-16.70%)、妙可蓝多(-15.11%)、ST 通葡(-14.33%)、*良品铺子(-11.69%)、青岛啤酒(-11.09%)。

　　行业观点和重点推荐：上周白酒概念震荡下跌，次高端白酒跌幅较大。

　　但我们认为白酒行业基本面情况良好，无需担忧，短期下跌主要受资金面的扰动。白酒价格方面，飞天散瓶批价在2800 元左右，环比上涨30 元。近期飞天批价连续小幅上涨主要原因是消费淡季公司控制发货进度，货源持续减少，预计未来几周公司将陆续发货，批价或会有所平稳，但由于供需关系仍保持极度紧张，飞天批价快速下滑的可能性不大。五粮液方面，普五的价格维持在990 元左右，近期价格走势平稳。淡季公司控制发货速度，渠道库存维持在1 个月左右，预计下半年上涨速度加快，中秋十一有望站稳1000 元大关。国窖价格维持在930 元左右，与一周前价格基本一致。我们认为随着五粮液批价稳步提升，泸州老窖或将采取跟随措施，提出提价方针，值得后续持续关注。

　　调味品板块方面，今年上半年调味品板块走势较弱，跑输行业指数20 个百分点。主要原因是去年上半年业绩增长过快，基数较高，今年上半年业绩承压。同时由于海天味业今年初宣布不提价，造成原材料的价格上涨无法顺利传导到下游，盈利能力短期受限。但是我们认为板块下半年高基数逐步回归正常，同时餐饮消费的快速恢复、需求逐步增加，企业的业绩表现将会逐季改善。价格方面虽然本年度提价无望，但是随着需求的逐渐恢复和原材料价格持续增长，新的一轮提价周期正在酝酿。

　　本月已迎来半年报业绩预报披露期，我们认为白酒上半年的业绩普遍向好，基本面无忧，无惧短期扰动，长期看好高端白酒和次高端白酒龙头企业。

　　调味品方面，板块虽半年报业绩承压，但是长期来看，我们认为调味品景气度仍然很高，行业基本面逐季改善，迎来长期布局机会。重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘和海天味业等。

　　风险因素：1、疫情持续影响2、需求持续疲软3、原材料价格大涨