再通胀交易如何影响汇市

　　过去一年有不少分析员努力鼓吹，在金融市场进行再通胀交易(Reflation transaction)，但最近的再通胀交易出了些变数，部分金属和外汇的再通胀交易均未如理想。所以通胀升温下，部分再通胀交易估计仍可有利可图。相反，部分则出现变化令再通胀交易出现亏蚀。其实再通帐交易意思就是指，在经济复苏及物价再度上升，令通胀再度出现的情况下，交易员物色当中的投资机会。

　　油价在上半年上升及再通胀交易驱使下，兼且加拿大央行率先宣布退市，加元在上半年表现亮丽，一支独秀。在下半年，相信上述的基本利好因素不变，估计对加元仍然有利。但碍于下半年联储局有机会宣布减少买债计划，因而令美元有机会转强，这样便有机会削弱了加元的表现。

　　但无论如何，估计加元的抗跌力会是非美货币中最强的一只。澳元虽然亦有再通胀交易的概念，但碍于期铜价格调整可能短期内持续，再加上澳洲经济表现一般，故澳洲央行短期内应该不会收紧货币政策，令澳元表现可能较为失色。

　　再通胀交易某程度上对债券价格较为不利，因为经济复苏下，大多数投资者会较为进取，多愿意买入高增长的证券资产，所以保守及避险的债市便会受到压力。在美债价下跌而美债息上升的压力下，这对日圆最为不利。主要是再通胀交易会令避险情绪降温对日圆不利，而且美债息上升亦会令美日之间债息差扩阔，从而令日圆受压。所以在上半年的汇市中，日圆的表现是最差的一只主要非美货币。在下半年，若上述再通胀交易情况没有改变下，日圆将继续受压实在无可避免。