华泰证券：中望软件（688083.SH）工业软件CAx稀缺龙头 首予“买入”评级

　　华泰证券发布研究报告称，【中望软件(688083)、股吧】(688083.SH)工业软件CAx稀缺龙头。预计公司2021-2023年EPS为3.71、5.37、8.05元。参考可比公司2021年Wind一致预期平均PEG为2.70倍，给予公司2021年3.0倍目标PEG，对应目标价673.52元。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　华泰证券指出，空间与天花板的不断抬升是中望能持续成长的土壤，而自主的技术是中望破土萌芽的种子。历经20年持续钻研，中望成功构建了以CAD/CAM/CAE为主的产品矩阵，实现了关键领域的覆盖，逐步打破了我国CAD软件领域由欧美垄断的局面，为推动国产CAD产业发展进步做出重要贡献。

　　华泰证券主要观点如下：

　　依托自主技术，不断丰富CAx布局

　　历经20年持续钻研，中望成功构建了以CAD/CAM/CAE为主的产品矩阵，实现了关键领域的覆盖，逐步打破了我国CAD软件领域由欧美垄断的局面，为推动国产CAD产业发展进步做出重要贡献。2020年度公司营业收入为4.56亿元，同比增长26.31%；归母净利润为1.20亿元，同比增长35.15%；2021年Q1实现营业收入0.85亿元，同比增长52.12%；归母净利润为578.51万元，同比增长52.83%。华泰证券预计，公司2021-2023年EPS(摊薄)分别为3.71、5.37、8.05元。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　依托自主技术，产品线宽度与深度共进

　　公司依托自主技术，在2DCAD领域，突破原有技术框架限制，并提升产品的自主程度；同时在3D领域，坚持走自主之路，最终打造成为具有多种建模功能、高兼容性及自主几何建模内核的3DCAD平台软件ZW3D。在2DCAD产品上不断做深做大，并顺应产业链协同、模型与产品相似度提升的趋势，将业务从2DCAD产品向3D升级，在产品深度上不断拓深。此外，从CAD不断渗透至CAD/CAM一体化、CAE领域，实现了产品线的延展与业务的拓宽。在CAE领域，中望成立CAE研发中心，从电磁领域切入，推出三维电磁仿真软件ZWSim-EM，迈出多物理场综合仿真的第一步。

　　深化垂直领域加厚产品护城河，全球化战略布局抬升成长天花板

　　公司通过应用领域的拓展抬升成长空间，在现有3D建模技术的基础上，对ZW3D软件的整体架构进行重新设计，研发新一代3DCAD几何建模内核，突破航空航天、汽车、船舶等国家关键领域的工业软件技术。领域扩张有望进一步抬升中望成长空间。此外，公司通过全球化战略布局进一步抬升成长天花板。中望具备良好的海外渠道基础，目前公司产品销售覆盖全球90多个国家和地区，全球授权数突破90万。依托海外的渠道资源，中望的全球化战略布局有望进一步抬升成长天花板。

　　风险提示：技术未形成有效市场转化；市场竞争加剧。