电力设备与新能源行业：政策灵活友好 博弈拐点将至 需求恢复值得期待

　　21年新核准光伏项目对标燃煤标杆电价，超我们预期！根据光伏风电开发建设意见，19-20年的存量平价竞价项目可选择延期至明年并网，同时21年新核准光伏项目对标燃煤标杆电价，我们预计新申报项目量将超预期，21、22年全球装机分别为150-170GW、210-230GW，同增约30%、40%，同时22年产业链单位盈利同比将有所改善，量利双升！

　　政策向好，6月底大型招投标验证需求：1)中国2021年能源指导意见正式出台，5亿补贴支持户用18GW+超预期；2)美国承诺2030年减排50-52%的目标；3)欧盟考虑修改国家援助法，允许欧盟国家对可再生能源项目提供高达100%的补贴，碳减排趋势明确。

　　1-4月组件&逆变器出口快速增长：21年1-4月累计新增光伏装机7.08GW，同比+55.3%。因海外对价格敏感度较低，海外需求影响较小，组件逆变器出口均超预期，1-4月组件出口28.7GW，同比40%，出口金额68.7亿美元，同比+46.65%，超预期。1-4月国内逆变器出口金额13.69亿美元，同增64.2%。21年1-4月国内新增风电装机6.6GW，同比+85.9%，我们预计21年风电新增装机40GW左右。

　　海外德国、法国、土耳其数据亮眼，预计全年海外装机110-120GW:1)美国21Q1新增装机5.3GW，同比+46%，创历史新高，已签约PPA项目规模达77GW，同比+36.4%。2)德国1-4月新增装机2.06GW，同比+39.5%；3)法国1-3月新增装机546MW，同环比+210%/+198%。欧盟碳减排目标上调至55%，我们预计21年新增装机29GW，同比+32%。4)土耳其新能源上网电价计划延长至21年6月底，21年上半年进入抢装期，1-4月新增装机398MW，同比+186%；5)印度4月新增装机415MW，同比+127%，但印度疫情加剧或使得需求受损；6)日本4月新增装机372MW，同比+25.1%，逐渐开始起量。

　　产业链价格博弈接近尾声，拐点将现：根据硅业协会，6月硅料复投料、致密料价格继续上涨至217.20、213.40元/kg，硅片转向持稳，6月中旬开始电池片价格开始回调，辅材辅料玻璃胶膜维持低位，2.0mm、3.2mm玻璃价格保持18、23元/平，胶膜原材料EVA粒子因供应紧张价格高企，盈利承压，产业链价格上涨的压力背景下，终端组件价格降价空间较小，6月底招投标验证高价位下游接受程度。

　　风险提示：竞争加剧，价格超预期变化，政策支持不及预期等。