机构论后市：市场在盛夏迎来较好窗口期 周期和金融股短期有望修复估值

　　本周A股三大股指涨跌不一，沪指本周累计跌1.80%，深证成指累计跌1.47%，创业板指累计下跌1.80%。本周北向资金累计净流出50.05亿元。

　　A股后市怎么走？看看机构怎么说：

　　中信证券：A股存量资金博弈交易退潮，强化盈利驱动

　　中信证券认为，A股增量资金入场缓慢，存量资金的博弈性交易退潮，美联储政策退出的影响有限，本轮行情的时间约束渐强，投资者行为主导下，市场跨月波动将加大，并将逐步重回以盈利为主驱动的阶段。一方面，场外资金观望情绪加重，存量资金的风险偏好回落，看短做短的博弈性交易将逐渐退潮；市场短期仍由投资者行为主导，中报披露和季末流动性预期影响下，本轮行情的时间约束渐强，市场跨月波动将加大，盈利将逐步替代估值，成为市场主驱动。另一方面，全球“再通胀”交易接近尾声，美联储政策退出节奏难超预期，对新兴市场负面影响有限，且A股依然能在全球权益市场中保持较强的吸引力。配置上，建议关注政策落地催化的主题，以及中报业绩超预期带来的交易性机会。

　　国泰君安：若市场继续下跌，将会出现难得的“黄金坑”

　　国泰君安策略团队认为，本周市场出现一定调整，尤其以大盘股的回落更为显着。资金撤出的背后，主要出于“担忧”而作出的避险行为。事实上，近期的调整更多的是交易层面的博弈行为，且中盘风格的表现强于大盘。往后看，不确定性逐步落地推动风险评价下行，叠加无风险利率下降的可能，悲观预期逐步修正，如若市场继续下跌，将会出现难得的“黄金坑”。本周最大的边际变化在于美联储偏鹰表态，但由此带来的美债利率上行对股市的指引逐步弱化。行业配置重点推荐：(1)首推券商/银行；(2)科技成长起点：新能源车/电子/计算机/军工/医药；(3)后疫情时代复苏加速：国货消费/新兴消费/高端消费；(4)碳中和下周期新机遇：煤炭/建材/钢铁；(5)成本受制预期边际缓和下中游制造超跌反攻：家电/汽车。

　　海通证券：市场在盛夏迎来较好窗口期，继续关注通信、芯片、物联网、软件等科技股机会

　　海通证券最新策略研报称，今年以来通胀上行幅度超出之前市场一致预期，投资者担忧投资时钟进入滞胀期，大类资产的表现也反映了这种担忧。参考历史股指的波动幅度，今年股市还有进一步向上拓宽的空间，A股个股及基金的分化趋势还将延续。下半年A股面临的通胀压力下降，市场在盛夏迎来较好窗口期。海通证券投顾观点称，大盘下跌空间也是非常有限，在下方缺口附近止跌回升概率大。6月底是一个流动性相对匮乏的时段，虽然上证指数未能回补3498点上跳缺口，但是靠近90天均线交叉120天均线位置，止跌信号较为强烈。同时，上证的周线月线来看，并没有出现明显的走坏信号，所以目前的调整只是日线级的调整，中期市场依然值得期待。操作策略上，市场目前整体来看，3500点左右存在一定的交易机会，投资者可合理安排仓位，选择活跃度较高的品种进行操作，避免盲目追高，建议低吸补涨为主，后期继续关注通信、芯片、物联网、软件等科技股的机会。

　　东北证券：科创板当下配置可考虑四个维度

　　东北证券发布策略观点指出，科创板关注度明显回升，可从四个维度考虑配置。一是基本面景气向上，科创板行业分布以电子和医药为主，多数公司处于成长期，业绩弹性较高，2021一季度盈利较2019一季度复合增速31.17%，远高于全部A股的12.89%；二是估值性价比凸显，目前289只科创板个股中，有169只被机构覆盖，其中未来2年盈利对应PEG在1倍以下的高达105只；三是机构配置尚低，当前主动偏股型基金对科创板的超配比在2021一季度达到历史低位的5.26%；四是政策催化不断，近年集成电路和生物医药产业政策密集覆盖，注重研发企业受益明显，而科创板企业研发费用率远高于平均水平四倍以上，政策红利有望持续。

　　国信证券：周期和金融类公司有望在短期内适当修复估值

　　国信证券指出，电解液、医美、华为鸿蒙、半导体设备等概念指数在不到一个月的时间里，区间最大涨幅达30%-50%。这与春节前的极端分化行情有很大不同，春节前基金重仓股一枝独秀，而在过去的一个月，中证1000、中证500、沪深300、中证100指数的涨幅依次递减。这表明行情正在发生扩散，此前关注度较低的部分板块正在加速修复估值。随着全球经济复苏的持续推进，A股企业盈利增速和ROE水平有望随PPI一同提升。由于通胀上行期，资源周期品行业在量价齐升的推动下，盈利往往表现优异，周期和金融类公司有望在短期内适当修复估值，带动估值分化的进一步收敛。