盈利增速放缓! 美股可能正处在持续回调的早期阶段

　　分析师在分析未来经济增长时，一般从两个方面着手，经济增长趋势分析和经济周期分析。经济长期趋势与经济周期二者密不可分，整个经济在周而复始的经济周期驱动下发展为长期趋势；如果把时间线拉得足够长，经济增长趋势也可以看作一个大周期。

　　注意到，从美股的近期走势来看，标普500指数自5月19日低点已大涨逾3%，标普500指数自5月7日以来一直没有达到新的收盘高点，而纳斯达克100指数更是自4月16日以来持续盘整。

　　分析师称，上涨可能已经结束。市场疲软走势似乎正好印证了经济复苏速度放缓的观点，此前市场预计明年美股盈利增长将大幅下降。

　　尽管目前看来经济正从疫情中逐渐恢复，然而一些迹象表明，随着经济活动正常化，刺激措施可能在5月份之后逐渐减弱，因此到2021年经济增长速度将放缓，这将直接影响到上市公司的盈利。

　　例如，美国四月零售数据显示，环比增长趋势没有改善，此外，4月份ISM制造业PMI从3月份的64.7%降至60.7%，显示强劲增长，但增速放缓；由于房屋价格飙升，4月份新房销售环比下降5.9%。

　　综合上述因素，纳斯达克和标准普尔500指数目前正处于高估值，表明整体股市走势或将遭遇回调，经济衰退可能持续一段时间，而目前还处于衰退的早期阶段。

　　美股上一次经济大扩张在上世纪90年代末，标普500指数的PE倍数上升至近26倍，达到18个月预估峰值。从1998年1月开始，直到2000年3月才开始下降。

　　　　当标准普尔500指数开始回调时，美股盈利开始下降的原因有很多。虽然我们不太可能在2022年陷入衰退，但我们将看到盈利增长放缓，而且这一增长率自1月初以来持续倍下调，并于4月中旬出现急剧下降。

　　　　这一点非常重要，因为在2000年的例子中，我们可以看到标准普尔500指数的估值倍数随着美股未来盈利的增长趋势而不断收缩。如果增长率不能反弹，甚至增长率出现持续下降的情况，那么标普500指数的估值倍数应该会降低，就像1998年至2002年的情况一样。

　　　　从埃利奥特波的角度来看，标普500指数在5月初完成了5个脉冲波的上涨，目前还处在非常早期阶段，其向下拐点可能出现在4200点位，这可能预示着第3波下跌的开始。从目前图表显示来看，短期内将回落至3920点。

　　　　此外，相对强弱指数也有走低的趋势，表明指数的势头已经从看涨转为看跌。

　　总之，目前正处于经济增长放缓的时期，因而美股公司的盈利增长也将呈现持续下降趋势，如果下降趋势持续，经济将进入到衰退期，这也将导致股市持续震荡走低。