美股正处于牛市周期的哪个位置？

　　 是早、中、晚？这个谜题对于相信“过去的一切都是序章”的股民来说非常重要。

　　 华尔街希望这个听起来简单的问题能够得到解答：牛市持续了多久？当然，这取决于你对起点的判断。

　　 目前大概有三种观点。那些认为牛市已经持续了很长时间的人说，去年的下跌就像是市场中的一个小插曲，所以反弹接近尾声。那些认为牛市刚刚起步的人说，过去14个月是强劲上升趋势的第一步。中学认为它可能已经进入了一个新的阶段，但这个时期的发展速度在非往往很快

　　 “这和这个周期的独特性有关。和非传统经济增长。”美国.全美Bank Wealth Management投资策略师汤姆海林(Tom Hainlin)表示。"还有很多不确定性，导致各种结果."

　　 那么我们在这个循环中处于什么位置呢？以下是一些观点：

　　 *还早*

　　 从投资者的乐观情绪到创纪录的股票发行，一切都表明牛市正在走向成熟。然而，罗伯特巴克兰领导的花旗战略家强调，有一个因素表明牛市仍处于早期阶段：企业利润。

　　 受新冠肺炎疫情影响，去年11月全球企业利润跌至低点。从逻辑上来说，这意味着从利润来看，市场仍处于复苏周期的第一年。根据花旗，编制的分析师估计，随着全球经济的重新开放，企业利润预计将在2021年飙升36%。

　　 因此，无论熊市对这14个月的上涨投下怎样的怀疑，巴克兰始终认为当前的基本面支撑太强，不容忽视。事实上，他的团队发现，自1976年以来，从未有一年公司利润增长超过25%，市场下跌。

　　 “当市场出现短期下跌时，我们会买入，尤其是周期性股票。”他们在报告中写道。“现在放弃复苏的主题还为时过早。”

　　 西北互助财富管理公司首席投资策略师布伦特舒特(Brent Schutte)表示，与市场周期相关的经济周期也处于早期阶段。

　　 他说：“更久以前的经济周期比过去两三个周期更不稳定，而且周期要短得多。”这意味着当前周期可能会更短。"问题是这个循环前进的速度有多快？"

　　 *中期*

　　 摩根士丹利，首席美股票策略师迈克威尔逊说，市场进入周期中期的速度比正常情况要快。前导板也随之改变。

　　 最近几周，他不再推荐受益于早期周期和经济重启的行业，比如降低非消费品行业的评级。相反，他建议投资者应该更多地关注通胀和再通胀，包括金融和材料行业，以及定价合理的成长股，这些股票可以在医疗保健行业和一些通信服务行业找到。最终的结果是利润和估值的拉锯。未来12个月的回报将是适度的。如果利润不变，这期间可能会有10-20%的修正。

　　 他在题为《周期中期风险大于回报》的报告中写道：“这种衰退和复苏是独一无二的，原因有很多，其中最重要的是迅速的衰退和上升。快速的复苏让我们在短短一年内就进入了周期的中期，市场的内部情况正反映了这一点。”

　　 与此同时，约翰汉考克投资管理公司的联合首席投资策略师艾米丽罗兰(Emily Roland)表示，在周期的中间，基本面和利润增长开始变得越来越重要，现在她开始看到这种情况发生。

　　 “我们必须开始考虑这样一个事实，即随着今年的深化，刺激政策的顶峰和金融宽松的顶峰将会过去，”她在电话采访中表示。“牛市的基本面支持依然存在，但我们相信，进入第二、第三和中期周期后，将会有更多的冲击。”

　　 *后期*

　　 当StoneX全球宏观策略师文森特德拉德(Vincent Deluard)考虑标普500指数从2020年低点反弹的速度时，他得出的结论是，当前市场与新冠肺炎疫情爆发前的市场处于同一周期。

　　 他在的“行情看涨”播客中称，在范发行的股票估值已经上涨很多，“底部看不到的”。与此同时，内部人士正在迅速套现。此外，在新一轮牛市，之初，散户往往缺乏信心。目前情况绝非如此。

　　 资产管理公司Toews Corp .的首席执行官菲尔托沃斯(Phil Toews)同意这一观点。他预测，债券收益率将继续上升，这将对股市构成挑战。此外，估值往往是市场趋势的最佳预测者。从一些指标来看，估值已经超过了互联网泡沫时期的水平。

　　 “我认为不会有两年——最多可能一年。”他说。“看经济形势，说股市会按照现在的估值水平上涨可能是不正确的。我们可能会看到金融资产价格和经济表现之间的差异。”