华创期货：风险偏好下降 股指短线或反复探底

　　股指

　　逻辑：受外围市场大幅下跌的影响，周四股指期货全线下挫。央行公布金融统计报告显示，中国4月新增人民币贷款1.47万亿(前值2.73)，较上年同期少增2293亿元，社会融资规模增量为1.85万亿(前值3.34)，较上年同期减少1.25万亿。广义货币供应量M2同比增长8.1%(前值9.4%)，创2019年7月以来新低，M1同比增长6.2%(前值7.1%)，连续3个月回落，创去年4月以来新低。从总量和结构来看，4月末社会融资规模存量为296.16万亿元，同比增长11.7%(前值12.3%)，为去年4月以来新低；4月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61%，同比高0.5个百分点，其中信托贷款、委托贷款占比继续下降，企业债券融资占比由升转降，政府债券融资占比上升。数据表明，随着我国经济恢复至潜在产出水平，货币政策回归中性，为应对物价上涨压力，信用边际收紧，进入稳杠杆和防风险阶段。无风险利率上行或下降的空间有限，10年期国债收益率维持在3%-3.5%区间，对股指估值的影响偏中性。短期来看，中国4月金融数据不及预期，M2增速大幅回落，叠加外围市场动荡加剧，风险偏好显着下降，股指短线或反复探底。

　　趋势观点：建议暂时观望。

　　原油

　　逻辑：IEA报告看好下半年能源需求前景，加之美国原油库存下降等利好影响，原油价格继续上涨，至八周来最高，未来供需收紧预期利好，支撑油市回暖趋势。利空因素主要集中于宏观环境的预期改变。美国通胀数据走高，那么美联储加息的预期将会提升，警惕美股行情的继续调整，带动整个商品市场进行调整。此外，要关注印度疫情传播到全球各地的情况，特别是东南亚和非洲等地，这将给油市带来调整压力。

　　趋势观点：建议短线区间交易为主。

　　纯碱

　　逻辑：近期减量、检修企业增加，但整体开工负荷仍在8成以上，货源供应相对充足。部分浮法玻璃厂家刚需适当补货，重碱下游需求存一定利好支撑，期货盘面维持高升水，期现商前期订单较多，据悉目前交割库重碱货源充足，部分纯碱厂家本月重碱接单情况较好。轻碱下游需求清淡，终端用户谨慎观望心态伴随，坚持刚需拿货，近期纯碱厂家有意挺价，市场交投气氛略有好转，短期国内纯碱市场或以稳为主。

　　趋势观点：建议谨慎偏多思路对待。

　　橡胶

　　逻辑：目前从天胶自身基本面来看，一方面在于国内外产区新胶的陆续释放，市场对于新胶放量的预期不断升温。而另一方面则在于相比一季度轮胎终端的强劲局面来说，目前轮胎终端整体高开工呈现出走弱迹象，成品库存偏高以及大气污染治理等综合影响下使得部分轮胎厂减产运行，加之沪胶在此轮商品普涨中的偏弱表现，均使得市场对于未来行情缺乏信心，资金参与积极性不高。

　　趋势观点：短期来看缺乏内在驱动影响下，预计将偏弱运行，建议谨慎操作观望为宜。

　　螺纹

　　逻辑：原料价格高位，压缩钢企吨钢毛利，但受成材表现较为突出影响，吨钢毛利依旧可观，且钢企生产热情较高，检修多以轮检为主。另外，西南电弧炉钢企和唐山调坯钢企生产稳定，整体供应或维持小幅增加态势。需求方面，市价高位，工地采购积极性不足，但受“三道红线”等政策影响，房企依旧维持较高开工率，需求或维持按需采购形式，锁货短期难有较大改观。市场贸易方面则热情有所消退，减仓和观望增加，补货积极性下降，对成交带动不足。

　　趋势观点：建议暂时观望为主。