创金合信基金王婧：周期板块优秀标的已开始走出成长性

　　 5月11日，创金合信基金首席策略师、助理首席投资官王婧，告诉记者，周期性板块的走势与大宗商品价格的周期性波动密切相关，因此其表现弱于医药消费等板块，投资难度相对较大。然而，在周期板块内部，一些领先公司依靠先进的管理和技术优势(如具有高端制造周期增长属性的个股)建立了低成本的护城河，这些板块的业绩稳定性得到了加强，并开始增长。

　　 王婧指出，周期性行业崛起的主要逻辑是：第一，海外经济复苏和国际供求缺口存在，得益于全球定价的化学工业和有色冶炼加工，概念在表现上领先；其次，受中国“碳达峰”和“碳中和”等强有力的减产政策的影响，以力霸为首的黑色商品价格逐渐呈现上涨趋势，钢铁煤炭开采的概念也跟着商品价格走强。但也要看到，市场对短期供求缺口导致的价格上涨的持续性也有怀疑。例如，化工产品价格最近与2月份春节后相比略有下降，而国际大宗商品和国内黑色商品则处于历史高位。

　　 据王婧，根据历史经验，周期性股票的价格趋势很可能在商品价格之前达到峰值。在商品价格高的地区，对周期性产品的投资已经过了风险收益率的最佳时期。因此，周期性行业的后续表现将与商品价格高度相关。但目前PPI没有很好的传导到CPI，中游企业利润受到挤压，也让市场怀疑商品价格能否稳定在历史高位。

　　 “今年，在信贷周期下行的背景下，整体市场估值面临下行压力，投资者将转向分子侧寻找安全边际。风格不是单纯局限于低估值，而是依靠眼前利润的快速增长来抵御估值的下行。因此，我们看一下上个月的市场风格，第一季度表现高且估值匹配的行业仍录得不错的表现。”王婧表示，周期性行业的表现主要跟随历史上商品价格的周期性波动，其表现弱于医药消费行业。但在这个板块内部，一些龙头企业凭借先进的管理和技术优势，建立了低成本的护城河(如具有高端制造周期增长属性的个股)，这些板块的业绩稳定性得到了加强，并开始成长。