平安PK招行 “零售之王”会否易主？

　　沪指昨日全天维持窄幅震荡态势，最终几乎平盘报收，收报3472.93点。市场成交量萎缩，行业板块涨少跌多，医疗与酿酒板块强势领涨，又是熟悉的“喝酒吃药”配方。

　　值得关注的是，银行板块昨日也开盘走强，截至收盘，平安银行收报涨6.09%，宁波银行、江苏银行、南京银行等纷纷跟涨，而近3个交易日，平安银行已累计反弹13.59%。

　　　　转型以来最优答卷

　　昨日(4月20日)晚间，平安银行发布行业首份一季报，公司在2021年一季度实现营收417.9亿元，增长10.2%；归属股东的净利润达101.32亿元，增长18.5%。营业收入、净利润均实现了“两位数”增长，超出机构预期，更有业内分析师称平安银行一季报是“转型以来最优答卷”！

　　消息一出，今早开盘平安银行股价一路走高，带动银行板块也开盘便走强。

　　此外，在平安银行一季报前十大重仓股东中，出现了我们熟悉的明星基金经理和产品，易方达的张坤和兴全基金的谢治宇、乔迁，3月末三只产品持股数量分别约1.3亿股、0.7亿股、0.6亿股。

　　中信建投认为，平安银行一季报全面超出预期，营收、利润均双位数增长，存款结构、成本明显改善下净息差保持稳定，财富管理中收非常亮眼，资产质量彻底出清后信用成本下降贡献利润增长，ROE开始回升。

　　浙商证券认为，公司2020年盈利能力回升被疫情打断，2021年开局重回上升通道，受益科技和集团双赋能，平安银行有望成为全球最佳智能零售银行。

　　平安银行VS招商银行

　　谁是零售之王

　　根据4月16日银保监会召开的新闻发布会，一季度银行业净利润增速1.5%，盈利增速同比转正，经济回暖带动了资产质量改善，银行业板块整体景气度有所好转。那么，作为同样业绩确定性较强且都是零售业务领先的平安银行和招商银行，谁的零售业务更强？

　　1、零售业务营收和税前利润的占比

　　平安：零售金融业务税前利润224.52亿元，占税前利润的61.1%，同比下降8%；营业收入885.78亿元，占集团营业收入的57.7%，同比下降0.3%。

　　招行：零售金融业务税前利润638.34亿元，占税前利润的52.13%，同比下降4.57%；营业收入1,563.14亿元，占比 53.81%，同比上升0.15%。

　　中信建投认为，零售税前利润占比下降，对其零售的估值溢价构成一定负面冲击，这也是近期招商银行、平安银行股价表现不佳的主要原因之一。但预计2021年随着零售不良率下降，零售业务的税前利润占比将稳步回升。

　　2、零售贷款规模、结构及不良率

　　零售贷款数据上，2020年平安和招商零售贷款数据均领先行业，零售贷款规模及占总贷款比重分别为1.60万亿、60.20%和2.64万亿、55.89%，而零售贷款结构上，两家都是以按揭和信用卡贷款为主，其次为小微贷款、消费贷款。零售贷款不良率上，较2019年，平安银行不良率下降0.06%，为1.13%，而招商银行不良率则提高了0.08%，为0.81%。

　　中信建投认为，预计两家零售贷款占比将继续提升，贷款结构上，预计上市银行都将在按揭投放上适当压降，而在小微和消费贷款的投放上会提高。在零售贷款不良率回升的2021年，平安银行的零售贷款不良率在降低，这同风险偏好下降结构调整有关。预计行业2021年零售不良率一定会下降，对整体的资产质量构成正面贡献。

　　3、财富管理业务、金融科技的差异

　　零售为主的两家银行，在财富管理业务上持续发力。平安银行重心预计依然在发挥集团的优势，壮大财富管理和私行业务方面。招行提出了三轮驱动的“大财富管理银行”的新战略，从路径依赖的角度看，其零售客户数、私行客户数、理财规模、零售AUM这四个纬度，其在资管行业的绝对领先竞争优势是不可抵挡的。

　　而金融科技方面，平安口袋银行APP注册用户数1.13亿户，月活用户数0.40亿户，2020年，本行IT资本性支出及费用投入同比增长33.9%。招行两个手机APP的月活用户达到1.07亿户。金融科技投入119亿，占营收比重为4.45%。两家银行并驾齐驱，让科技赋能零售，驱动零售优势持续巩固和增强。

　　包袱出清

　　关注季报行情

　　光大证券认为，随着银行估值自3月以来有所调整，优质银行性价比提升。2021年一季度银行业经营稳定，优质银行仍将获得较好的营收及盈利表现，前期回撤较大的优质银行股，在调整相对充分的基础上，可能存在较好的季报行情。可择机增配两条主线：一是业绩确定性较强的优质股份行(如平安、招行等)，二是江浙沪等经济活力较强地区的头部城商行(如杭州银行、江苏银行等)。

　　【中银证券(601696)、股吧】认为，展望后续，上市银行在经历2020年包袱出清后，潜在不良风险降低，且经济向好缓解新生成不良压力，监管对小微政策信贷支持政策的延期也有助于银行资产质量保持相对稳健。预计2021年上市银行不良生成压力较2020年有所缓解。

　　整体看，银行业的景气度正在持续回复中，平安银行一季报堪称亮眼，同样以零售为主的招商，一季报能否同样给投资者交上满意的答卷呢，4月24日拭目以待。