贴现率下行 抬升A股估值中枢

　　 周二，a股市场出现盘中高点，被封。以贵州茅台(600519)为代表的白酒主要股指在午市之后的下跌，是a股主指数受阻的直接原因之一。不过成交量一直很活跃，沪和深的成交量超过8400亿元，是近期的高点。

　　 似乎a股市场参与者的交易情绪已经回暖，有利于后续的市场解读。

　　 资金面宽松预期增强

　　 虽然a股市场支持的货币政策水平并没有表现出宽松的迹象，但很多市场指标显示，a股市场的基金存在边际宽松预期。

　　 第一，从今年2月到3月上半月，美国， 10年期国债收益率作为a股和跟踪股大幅下跌的原因之一，已经走弱，甚至在近期有回落到1.7%的趋势。无独有偶，a股估值的主播之一中国10年期国债收益率也同步走低，部分分析师开始讨论是否会突破3%的可能性，这无疑提升了各基金对途观股票估值的预期，并跟踪股票反弹。由于采用DCF估值模型作为机构基金的操作决策标准，政府债券收益率的下降趋势意味着贴现率同步下降，这反过来又抬高了团团股和跟踪股的估值中心。

　　 二是近几年美元指数持续下跌，从上月底的高点93.44下跌近3%，并有进一步下跌的趋势，这无疑会刺激人民币升值预期。这也可能是近几个交易日北上资金净流入突然增加的诱因之一。随着时间的推移，人民币升值预期进一步升温，美元指数进一步下跌，不排除周三资本再次大规模净流入北方的可能性。

　　 这些信息的叠加，说明a股市场的基金略有松动，部分基金加仓的意义也增加了。所以在过去的几个交易日里，近两年投资的主线一直很活跃。无论是医药股、医药股、新能源汽车股，还是以白酒股为代表的餐饮股，都有资金回流的趋势。只是短期涨幅比较大。在周二的午市之后，一些盈利盘被套现，这阻碍了白酒股市的飙升，并导致主要A股指数回落。

　　 市场交易机会在增多

　　 值得指出的是，在午市，白酒股票被封后，而啤酒股票和肉制品股票仍然保持着相对强硬的趋势。如重庆啤酒(600132)、青岛啤酒(600600)、龙大肉食(002726)等品种仍在均价线附近保持较强的波动趋势。

　　 与此同时，近期调整的化工股、钢铁股等顺周期股周二在午市之后开始活跃，如【阳谷华泰(300121)、股吧】(300132)、皖维高新(600063)和宝钢股份(600019)。这类股票的活跃性从一个方面说明，目前的基金开始出现了小幅松动，这不仅是成交量的持续活跃，也是股市的活跃。其中不仅包括上述的抱团股、跟踪股近期的持续上涨趋势，还包括同样活跃的顺周期股。

　　 在这种情况下，就短期a股市场的趋势而言，虽然不应该太乐观，毕竟午市之后的持有股和跟踪股在周二被封杀，这表明在反弹到一定程度后，获利回吐市场开始套现，这将影响后续的市场解读，但不要过于谨慎，这是由于交易量的扩大、市场交易情绪的升温以及基金边际宽松预期的提振。在操作中，可以适当增加位置。持仓方向主要是高性价比的顺周期股，以及近期啤酒股相对强势的品种，以医药和美股为核心的团团股，以及估值仍有望进一步扩大的跟踪股。