投资策略定期报告：弱势反复 伺机而动

　　 投资点：

　　 本周，市场延续了上周的温和反弹趋势，但周五，投资者担心美债券收益率上升、新兴市场加息、中国-美relations等外部因素，市场再次大幅调整。对此，我们认为a股市场的内因是第一位的。如果将市场估值修正到疫情前水平或更符合利润增长，我们预计市场对外部负面因素的敏感性将显著降低。

　　 总的来说，我们认为在a股估值修正完成之前，仍然需要在策略上重点防御。过去两周，市场被交易机会所主导，难以操作。短期来看，如果市场出现大幅调整，可以更积极地把握阶段性反弹。除了关注前期超卖反弹的品种外，整体配置结构要向估值与利润增长率和空间匹配度高的品种倾斜，对股票估值的容忍度需要比去年明显更严格。目前行业主要集中在：银行，房地产、化工、有色金属、家电、医药、餐饮、军工，等。主题关注：碳中和等。

　　 风险警告：1。国内信贷紧缩超出预期；2。美债券收益率迅速上升；3。全球疫情没有得到有效控制。