CIBF盛况体现锂电旺盛需求 光伏减产博弈继续

　　投资要点

　　电气设备7877下跌3.21%，表现弱于大盘。核电涨2.88%，风电涨1.92%，锂电池跌0.6%，发电及电网跌1.23%，工控自动化跌1.9%，新能源汽车跌2%，发电设备跌3.11%，光伏跌7.32%。涨幅前五为首航节能、中环装备、台海核电、思源电气、【四方股份(601126)、股吧】；跌幅前五为威尔泰、阳光电源、隆基股份、容百科技、杉杉股份。

　　行业层面：电动车：CIBF2021中国国际电池展开幕，中航锂电首秀不起火技术，蜂巢能源亮相软包HEV电池、无钴电池，贝特瑞发布正负极两种解决方案等；大众电池日表示2030年电池产能扩至240gwh、标准化电芯成本30%；Northvolt获大众140亿美元电池订单；大众品牌预计2021年交付电动车超45万辆，明确万向一二三为供应商，两年内供货；英国电动车补贴降低500英镑至2500英镑，且补贴门槛从车价不高于5万英镑降低至不高于3.5万英镑；电动车19年度第1次国补清算42万辆车，核定补贴为137亿；上汽R品牌发布R-TECH高能智慧体；CATL联合国家电投布局储能；小鹏汽车获广东省产业发展基金5亿元战略投资；比亚迪D1正式上市，售价15.18万元，只对网约车驾驶员开放销售；电池级碳酸锂8.65万/吨，本周+1.2%，六氟18.5万/吨，本周+6.8%，钴(长江有色)36.2万/吨，本周+1.4%，镍12.33万/吨，本周-0.3%，电解液6.3万/吨，本周+12.5%。三元622型正极18.45万/吨，本周-0.5%；新能源：十四五规划和2035年远景目标纲要：大力提升风电、光伏发电规模；美国太阳能工业协会：未来10年美国太阳能市场有望增长超200%；美国储能行业支持储能投资税收减免法案；2021-2030阶段越南电网发展投资需求高达334亿美元；越南计划4月份起下调屋顶光伏FIT至5.2-5.8美分/kwh；大唐：5GW组件、逆变器集采，4月6日开标；三连涨！隆基硅片4月报价再涨0.1-0.12元/片；隆基重磅推出分布式新品Hi-MO4m，66型420W，宜商宜家；光伏项目补贴1609.4MW！第五批可再生能源发电补贴项目清单出炉；宁夏中环50GW(G12)太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目正式启动；总投资180亿元，高景光伏50GW直拉单晶硅棒项目开建；本周单晶硅料118元/kg，环比上涨4.42%；单晶硅片158/166/182mm报价3.65/3.75/4.56元/片，环比上涨1.39%/1.35%/2.70%，210mm价格持稳；单晶电池、单晶组件、玻璃价格持稳；工控&电网：1-2月国家电网经营区用电量同比增长21.3%；2月宏观经济数据：1—2月制造业固投同比+37.3%；工业增加值同比+35.1%；工业机器人/切削/成型机床分别同比+118%/+85%/+47%。

　　公司层面：璞泰来：20年营收52.81亿元，同增10.05%；归母净利6.68亿元，同增2.54%。【恩捷股份(002812)、股吧】：1)20年营收42.8亿，同增35.6%；归母净利11.2亿元，同增31.3%；21年Q1归母净利3.90-4.50亿元，同增182.13%—225.54%。2)以2亿元-4亿元回购111万股-222万股，价格不超过180元/股。爱旭股份：20年营收96.64亿，同增59.23%，归母净利8.05亿，同增37.63%。思源电气：21年Q1盈利2.4亿-3.4亿元，同比增长172%-286%。天赐材料：1)德国投资设立全资子公司；2)以自由资金1.2亿元对江苏天赐进行增资；欣旺达：20年营收296.92亿元，同+17.64%，归母净利8.02亿元，同+6.79%。；亿纬锂能：1)员工持股计划草案，拟以1.4亿元的资金规模上限和81.80元/股的测算价格购买和持有171万股；2)以1亿元-2亿元的资金总额回购不超过120元/股(含)的83万-166万股股份；【嘉元科技(688388)、股吧】：1)股东及董监高赖仕昌先生拟减持不超过150万股；2)拟投建1.5万吨高性能电解铜箔项目，投资10亿元；3)拟受让春阳旭阳37.04%财产份额，对应1000万元认缴出资额。四方股份：2020年营收38.63亿元，同+4.94%；归母净利3.44亿元，同+83.07%。

　　投资策略：电动车2月国内11万辆，同增585%，环降39%，一季度销量上修至45-50万辆，21年240-260万，同增80%+，Q1排产预计环比Q4略增超预期，碳酸锂8.5万+、六氟到20万+，锂电供应链明显紧张，CIBF展也反应需求极其旺盛；欧洲2月十国注册9.9万，环增4%，同增65%，预计3月将进一步好转，21年预计200万+，同增70%+；美国拜登上任后鼓励购买电动车或将推税收减免计划，21年电动车中国、欧洲和美国均是爆发之年，均有望超预期高增，前期下跌估值回落到35-45倍PE为买入良机，Q1龙头业绩同增200%左右，强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。中国2060年碳中和，2030年碳达峰，欧盟碳排放目标提升到55%，美国拜登上任重新加入巴黎气候协定，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，但春节后硅料超预期涨价超20%，硅片、组件均相应调涨，3月组件减产30%来应对下游投资商的观望，4月目前看维持3月低迷状态，预计4月降价后5月好转，全年看国内和海外项目多，21年装机预计180GW+，同增30%+，低位建议逐步布局光伏龙头。工控20年Q2/Q3/Q4增长6.4%/6.7%/6.3%，其中Q4来看OEM同比提速到15%，项目型下降4%，Q1也是最强旺季，继续看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网龙头相对表现好，风电20年出货超50GW超预期，21年有担忧，海上风电增长。

　　重点推荐标的：宁德时代(动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势)、隆基股份(单晶硅片和组件全球绝对龙头、高增长低估值)、汇川技术(通用自动化持续超预期、动力总成全面突破)、亿纬锂能(动力锂电渐成龙头、电子烟超预期)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能业务前瞻布局)、天赐材料(电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、硅料价格坚挺)、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、科达利(结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等)、宏发股份(新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏)、华友钴业(钴盐龙头、正极前聚体龙头)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、业绩高增长)、当升科技(正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜和设备加强布局)、福斯特(EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量)、固德威(组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀)、天合光能(210组件龙头、估值低)、中信博(跟踪支架渗透率向好、唯一中国跟踪支架龙头)、九号公司(电动平衡车和滑板车龙头、电动两轮车新秀)、晶澳科技(组件一线品牌、前三季度超预期)、国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益)。建议关注：比亚迪、赣锋锂业、天齐锂业、嘉元科技、诺德股份、雷赛智能、三花智控、海优新材、良信电器、欣旺达、多氟多、天奈科技、爱旭股份、福莱特、金博股份、孚能科技、星源材质、国轩高科、思源电气、正泰电器、麦格米特、八方股份、林洋能源、特变电工、金风科技、日月股份、东方日升、许继电气、平高电气、国网信通、思源电气、【捷佳伟创(300724)、股吧】、天顺风能、杉杉股份等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不达预期

　　（文章来源：东吴证券）