食品饮料行业周报(第十周)

　　 本周观点：风景长，白酒配置价值逐渐增加。上周，中信白酒指数下跌2%，该行业调整并稳定下来。目前，白酒的概念估值已逐渐达到相对合理的水平(截至3/12，白酒， 中信的PE  (TTM)为54x，是过去15年分位的68%。从基本面来看，高端需求强，下一次高端升级加速，后续催化多。春糖兄妹组合的终端反馈和季报还有超出预期的可能。中长期来看，需求弹性、消费升级和格局优化仍是白酒企业业绩增长的核心支撑，有定价权的高端龙头有望继续快速成长，下一轮高端受益消费升级和高端葡萄酒价格开启，中低端企业提速。维持推荐高端白酒五粮液/贵州茅台/泸州老窖，下一个推荐估值合理但可能期望不高的高端古井贡酒/洋河股份，以及业绩有望保持快速增长的山西汾酒/酒鬼酒。

　　 分行业视角

　　 1)乳制品：疫情过后，健康意识的提升导致春节期间白奶动销售额同比增长。在成本上升、竞争加剧的背景下，白牛奶价格下跌/促销减弱/竞争加剧；2)调味品：B端餐饮回收C端只是需求旺盛，高端/复合推动产品结构优化升级；3)啤酒：消费升级红利释放，高端在供需双轮驱动下处于流动状态。

　　 主要公司和趋势

　　 【中炬高新(600872)、股吧】：根据业绩报告，预计20财年归属于母亲的收入/净利润将同比增长9.6%/24.0%。

　　 风险预警：市场需求达不到预期；市场竞争强度超出预期；食品安全问题。