电动车2021年2月专题报告：电动车Q1销量超市场预期 龙头业绩超高增长

　　 摘要：电动汽车Q1销量超出市场预期，领先性能过度提升。2021年1月，国内销量略好于市场预期，然后在2月下降，3月恢复。Q1的销量可能会超过市场预期。根据中汽协，的数据，1月份新能源汽车售出17.9万辆，同比增长238.5%，环比下降27.8%，达到预期上限。数据是光明的。其中，新能源，乘用车16.8万辆，同比增长290.6%，环比下降20.5%，无论高端还是低端都呈现出强劲的增长趋势。A00级超出预期，爆款继续火爆。其中，3.7万辆迷你车在宏光，的销量同比增长15%，市场份额增长26%，是销量增长的主要原因。热销车型中，汉销，比亚迪，有12000款，比上个月略有增加，威来有7000款(同环)和理想中的5000款(同环)各占356%/-12%。小鹏有6000辆车(相比之下同环)的比例是470%/6%，特斯拉有15000辆车，同环的比例是591%/-35%。2月份销量11万辆，Q1销量修正至45-50万辆，同比增长250-300%。

　　 经过年底的冲动，2021年1月欧洲的销售增长放缓，基本符合我们的预期，预计3月份增速将恢复。2021年1月，欧洲10个主流国家注册电动车数量达到9.5万辆，同比下降58%，环比下降57%。其中，法国受补贴下滑影响较大，德国和英国表现出色，总体符合预期。我们认为，1月份销售增长放缓与12月底强势服装透支需求有关。2021年2月，销量环比小幅增长。我们预计2021年3月欧洲的销售额将大幅增长。我们仍然保持全年200万辆的销售预测，同比增长54%。

　　 上游价格上涨，成本压力部分传递到高景气下的码头。自2020年第四季度以来，六氟钴、锂、镍、铜和磷酸锂的价格持续上涨。3月初，钴金属、碳酸锂、镍和六氟的报价分别为40万/吨、8万/吨、14.5万/吨和20万/吨。中游其他材料价格坚挺。我们估计，如果价格完全传导，电池的原材料成本将增加15%以上。随着容量利用率、规模、合格率和CTP技术应用的提高，我们预计将消化一部分电池厂，其余需要传输到终端。目前两轮车、储能电池、消费电池价格上涨，而动力电池价格谈判已经开始，或者3月下旬正式涨价，涨价幅度预计在3-5%。

　　 电动车产业链迎来最强繁荣，春运淡季不弱，供需格局改善。2021年1月，全面生产的繁荣在12月份继续，2月份春节期间只有少量减产，3月份生产完全恢复，仍比1月份略有增加。与前一个月相比，Q1整体出货量持平或略有增加，大大超出预期。2021年领先目标出货量增长80%以上，领先需求供不应求，价格坚挺。21年，国内市场对tob的需求有所回升，Y型年销量将达到240-250万辆以上，同比增长80%。

　　 投资建议：2021年，Q1销量将超过市场预期，锂和六氟价格将加速上涨，供应紧张，景气度高。继续大力推荐三条主线：第一，特斯拉和欧洲的电动车供应商宁德时代、亿纬锂能，天赐材料，【恩捷股份(002812)、股吧】，1630.cn/、新宙邦、