股往金来︱股市跌跌不休 背后有这两大原因！

　　 收盘时，上证综指下跌1.82%，至3359.29点，深成指下跌2.80%，至13475.72点，创业板指数下跌3.50%，至2633.45点。

　　 该指数早盘呈V型反转，下午再次走弱。创业板指数收盘下跌超过3%。BIPV的概念逆潮流而动，但大多数主题都是绿色的。只有航运，染料、钢铁、旅游等行业表现活跃。个股方面，两市跌3400多点，跌70多点，市场盈利效果差。

　　 盘面上，节能减排、碳中和概念继续发酵，BIPV光伏建筑一体化)概念股备受关注；特钢整体概念强，安阳钢铁，新兴铸管太钢不锈有涨停；国防概念军工昨日延续跌势，中航西飞下跌，航发动力一度下跌。

　　 春节过后，基金的尴尬股继续下跌，指数继续下跌。2月22日集体崩盘后，没有回头的迹象。(详见《股往金来|近3000只股票下跌后续板块轮动或是常态》。)有人说去年赚的钱都吐出来了，有人说有取之不尽的底，有人说股市风格转了。

　　 股市下跌的内因是什么？市场风格变了吗？投资者需要注意什么？浙江大学管理学院“百人计划”研究员刘起贵，在接受本报记者采访后给出了答案。

　　 股市跌跌不休的原因有哪些？

　　 一方面，最近10年期美债券收益率的上升带来了更高的资本成本，这导致了股市估值的下降。

　　 另一方面，主要原因在于市场本身的调整需求。基于现代公司财务模型，公司的内在价值等于未来现金流的折现，因此未来业绩稳定增长的公司往往会得到较高的估值。虽然近期下跌的公司主要是在业绩增长预期稳定的白马股，但过去一年的涨幅一度达到100%，有的甚至达到300%，估值明显过高，因此市场资金恐高导致正常的现金需求。

　　 同时，这些股票在a股中占有较大权重，进一步带动了沪深证指数的下跌。

　　 股市调整期还要多久？

　　 刘起贵认为，这本质上取决于公司业绩的增长能否支撑目前的价格水平并消化现在相对较高的估值。

　　 什么样的估值合理？白马股在成熟市场的市盈率在30倍左右，国内一些白马股可能还有一定的调整空间；对于快速增长的轨道股票，有强大的市场空间和政策支持，关键看能否如期实现增长。

　　 “市场风格切换”成为最近股市热点话题，市场风格变了吗？

　　 从市场表现来看，今年以来，对经济复苏的预期、商品价格的上涨以及货币政策的转变，带动了银行，有色、化工等股票的上涨。内在驱动力是顺周期估值的修复。随着商品价格的上涨，这些公司的业绩得到了改善。

　　 但这并不代表市场风格的转向。刘起贵认为，从国内来看，消费和技术是大势所趋，以传统产业为代表的周期性股票不具备高速增长支撑动能；从全球市场来看，传统行业的市盈率一般在10倍左右，整体估值有明显的上限。

　　 至于市场前景的表现，刘起贵认为，市场现在处于一个空的表现窗口，目前的基金正在不断寻找被低估的目标。业绩确定后，会有一定的差异化，优质公司会得到市场的认可。

　　 中国证券登记结算有限责任公司最新数据显示，截至今年2月底，A股全市场投资者数量为18147.87万个，其中自然人数量占比99.77%，对于目前A股投资者结构，您怎么看？

　　 刘起贵认为，大量个人投资者进入市场反映了普通民众对投资者的强烈需求，这表明未来资本市场的健康发展对每个家庭和个人都具有重要意义。虽然从结构上看，散户在a股投资者中的比例还是比较高的，但未来机构投资者主导是必然趋势，而且

　　 刘起贵认为，首先是提高股票市场的专业知识，学会解读上市公司的基本面；二是要有成熟的投资心态，了解自己的风险承受能力，匹配相应的投资；三是培养价值投资理念，坚信只有长期稳定增长的公司才是价值创造的最佳投资渠道；第四，积极配置高、低风险资产。

　　 (文章来源：浙江新闻客户端)