嘉实基金王汉博：股票机会优于债券 投资风格的再平衡不可避免

　　 自牛年以来，美债券的强劲收益率在全球股票债券市场引发了巨大的波澜，也让投资者对是否调整资产配置方案犹豫不决。对此，3月8日，嘉实，基金资产配置系统负责人王汉博，告诉记者，尽管国内利率略有收紧，但国内经济金融环境不存在系统性风险。在资产配置上，股票机会优于债券，债券市场利率曲线更陡峭。

　　 王汉博详细解释了利率上升会影响股市的原因。他指出，利率与股票的关系是倒U型的。在经济上升期，会出现利率和股票估值同时上升的现象，但如果利率过高，就会回来抑制经济活动和资产价格。

　　 王汉博表示，将利率与股市的涨跌直接挂钩是不合适的。以美，为例，在利率持续上升期间，股票收益率一般不会差。历史上，2008年后，美债券的收益率高于股市的股息率，这并没有导致股市下跌。但利率上升确实会导致股权风格从成长型向价值型的轮换，给高价值成长型股票带来重大压力，影响更直接。

　　 最后，王汉博建议，随着经济复苏确定性的增强和债券市场利率曲线的变陡，投资方式的扩散和再平衡是不可避免的，可以关注从复苏中受益的顺周期、低估值和低增长的部门和行业。

　　 作为嘉实基金资产配置部负责人、资产配置管理委员会主席、资产配置研究部主任，王汉博拥有超过12年的证券行业从业经验，精通市场上各种资产的宏观逻辑、微观动态和轮换节奏，在资产配置和组合投资方面有着丰富的经验。