化工行业动态点评：国内外需求推动 磷化工景气上行

　　事件

　　受海内外农产品价格上升，磷肥需求提振影响，二月以来磷肥国内报价普遍上涨。据wind 数据显示，2 月26 日国内磷酸氢钙市场现货价1823.89 元/吨，较一月底上涨8.17%；磷酸一铵现货价2580 元/吨，较一月底上涨16.44%；磷酸二铵现货价3130 元吨，较一月底上涨18.11%。在产品价格上涨推动下，磷化工企业受到市场关注。2 月以来，Wind 磷化工指数上涨18.18%。

　　点评

　　1。 适逢春耕，国内玉米大豆价格上涨推动磷肥需求。

　　目前，国内大豆现货价为4910 元，玉米现货价为2998 元，都为近10 年来高位。农产业涨价使得农民生产意愿高涨，恰逢春耕时节，磷肥作为农作物必须的肥料之一，需求也随之增加。

　　2。 后疫情时代磷肥需求释放，国际农产品价格上扬提振全球农业生产。

　　目前全球农作物价格上涨是国际市场磷肥需求的主要驱动因素。根据芝加哥期货交易所，今年以来大豆期货收盘价格由去年底的1311 美元上涨到1407.50美元。据中国海关出口数据显示，去年12 月我国磷肥出口额大增，恢复到疫情前水平且有所增长。全球市场需求扩张，利好我国磷化工企业业绩持续提升。

　　3。 “三磷整治”推动行业健康发展，磷肥产能向头部企业集中。

　　2019 年，长江经济带7 个省(市)开展为期两年的“三磷整治”行动，针对当时磷化工产业污染严重，磷矿无序开发，磷肥产能过剩等问题进行整治。行动中，我国淘汰了一批磷化工落后产能，新增产能则向有实力进行环境管控的大企业集中。而随着整治行动持续，这一趋势将更加明显，预计未来会有更多不达标企业停产限产，而行业整体则不断转型升级。相对于快速增长的磷肥需求，目前供给端增速较为缓慢。

　　4。 磷矿石、硫磺等原料上涨，成本端提供价格支撑。

　　据数据库显示，3 月1 日，国内液态硫磺报价1250 元/吨，较去年底价格上涨29.53%。而磷矿石方面随着环保政策不断提高标准，行业门槛提升的背景下，供给端将持续趋紧。多因素综合下，磷肥上游原料价格上涨，为磷肥产业提供充足的价格支撑。

　　相关标的

　　相关标的主要有三泰控股、云图控股、云天化、【川恒股份(002895)、股吧】、新洋丰等。

　　风险提示：农产品价格大幅下跌、宏观经济风险。