港口行业专题报告：2月中上旬集装箱吞吐量维持高增 关注港口费率变动

　　报告导读

　　2 月中上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长24.2%，其中上旬增长27.5%，中旬增长20.7%；外贸货物吞吐量同比增长22.7%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长60.7%，较19 年同期仍高增9%。集装箱业务持续高增，已超过疫情前水平，此外建议关注港口费率变动情况，继续看好低估值龙头港口。

　　投资要点

　　2 月中上旬港口数据

　　(1)总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比+24.2%，其中外贸吞吐量同比增长22.7%

　　2 月中上旬，沿海主要港口货物吞吐量同比+24.2%，其中2 月上旬同比+27.5%，较1 月下旬同比+12.2%上升12pct，2 月中旬同比+20.7%，吞吐量较2 月上旬下降3.5pct.2 月中上旬，外贸吞吐量同比+22.7%，其中2 月上旬同比+27.5%，较1 月下旬高增20.3pct，2 月中旬同比+17.9%，吞吐量较2 月上旬回落9.6pct。

　　货物总吞吐量及外贸货物吞吐量增速均实现较高增长，吞吐量增速较快主要受去年同期疫情基数低影响。

　　(2)集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+60.7%，较19 年同期高增9%2 月中上旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+60.7%(1 月下旬同比+20.5%)，相较19 年同期吞吐量增幅仍高达9%，表明沿海枢纽港集装箱业务已好于新冠疫情前水平。其中2 上旬同比+73.0%，2 月中旬同比+48%。外贸箱吞吐量同比+65.5%(1 月下旬同比+19.8%)，内贸箱吞吐量同比+43.0%(1 月下旬同比+23.4%)。数据同比高增一方面来自20 年同期新冠疫情低基数效应，另一方面，倡导“就地过年”政策下，春节期间工业生产和出口情况料显着好于往年。

　　(3)重点货种吞吐量、港口库存

　　原油：吞吐量方面，同比+22.2%(1 月下旬同比+18.6%)，其中2 月上旬同比+21.4%，2 月中旬同比+23.1%；港存方面，2 月20 日同比+24.2%(1 月下旬同比+13.9%)(港口协会重点监测港口口径)；2 月中上旬，原油吞吐量持续回升，保持较快增速。

　　铁矿石：吞吐量方面，同比+21.6%(1 月下旬同比+5.8%)，其中2 月上旬同比+17.8%，2 月中旬同比+25.9%；从全国45 港口径看，2 月19 日铁矿石港存为1.27 亿吨，较去年同期上升2.5%，较2017 年以来港存均值偏少5.7%。

　　煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比+26.6%(1 月下旬同比+26.0%)，其中2 月上旬同比+30.5%，2 月中旬同比+22.4%；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，2 月20 日两港煤炭库存量较1 月31 日增长6.7%(1月下旬同比+24.3%)，增速较快受去年同期疫情基数低影响，按环渤海六港口径，较去年同期减少4%。当前，北方港口煤炭港存仍处于相对低位。

　　1 月全月港口数据

　　(1)1 月沿海港口货物：吞吐量同比+10.8%(前值+3.0%)(2)集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+9.6%，实现开门红其中，外贸箱吞吐量同比+6.8%(前值+7.0%)，外贸箱数据验证了我国出口持续向好的趋势。

　　(3)重点货种吞吐量

　　原油：吞吐量方面，1 月同比+10.1%(前值+1.1%)(港口协会重点监测港口口径)；

　　铁矿石：吞吐量方面，1 月同比+3.2%(前值-9.3%)(港口协会重点监测港口口径)；

　　煤炭：吞吐量方面，1 月同比+14.6%(前值-0.4%)(港口协会重点监测港口口径)。

　　(4)沿海重点港口

　　1 月份，货物吞吐量整体高增其中深圳港、北部湾港货物吞吐量当月同比增长超20%。

　　1 月份，锦州港、日照港、宁波舟山港、深圳港和广州港外贸货物吞吐量当月同比增长超10%。

　　1 月份，唐山港、深圳港、广州港及北部湾港集装箱吞吐量当月同比均实现高增，增速分别为84.8%、18.4%、19.5%和37.6%。

　　重点港口：青岛港(大市口径)1 月当月实现货物吞吐量0.52 亿吨，当月同比+3.0%(前值+2.3%)，实现集装箱吞吐量196 万TEU，同比稳增7.9%。

　　2 月中旬航运运价指数

　　波罗的海干散货指数(BDI)：2 月22 日，BDI 指数为1709 点，较2 月12日增长27.6%，较1 年前增长256.0%。其中， BCI 指数为1673 点，较2月12 日增长34.7%；BPI 指数为2321 点，较2 月12 日增长19.4%，较一年前增长117.5%。

　　原油运输指数(BDTI)：2 月22 日，BDTI 指数为651 点，较2 月12 日上涨20.8%，较1 年前下跌-24.7%。

　　上海出口集装箱运价指数(SCFI)：2 月19 日，SCFI 指数为2876 点，较2 月10 日增长1.78%，较1 年前大幅上涨230.1%。

　　中国出口集装箱运价指数(CCFI)：2 月19 日，CCFI 指数为2072 点，较2 月10 日增长0.49%，较1 年前大幅上涨129.1%。

　　投资建议

　　建议重点关注青岛港：核心逻辑：量增价稳。吞吐量受益于产能投放及业务拓展，费率受益于港口整合及竞争趋缓，业绩有望稳增。

　　风险提示

　　全球贸易恶化；全球新冠疫情持续时间超预期；港口相关政策不及预期。