华创期货：需求端暂时难以形成支撑 甲醇或延续弱势

　　股指

　　逻辑：周二股指期货全线下跌，市场紧张情绪蔓延。央行在公开市场进行20亿7天期逆回购操作，当日实现净回笼780亿，货币市场利率明显上行。消息面，人力资源和社会保障部新闻发言人卢爱红介绍，2020年城镇新增就业1186万人，12月份城镇调查失业率5.2%，年末城镇登记失业率4.24%，均低于预期控制目标。社保“免减缓降”政策为企业减负1.54万亿元，向608万户企业发放失业保险稳岗返还1042亿元，支出就业补助和专项奖补资金上千亿元。从基本面来看，我国经济保持稳定复苏，制造业转型升级明显加快，2020年高技术制造业同比增长7.1%，增速快于整体工业4.3个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长2.8%，其中制造业增加值同比增长3.4%，企业盈利继续改善，前11个月规模以上工业企业利润同比增长2.4%，月度利润增速连续6个月保持两位数以上。当前经济仍处于主动补库存阶段，企业盈利增速上行，根据库存周期推断，将持续至二季度，股指将继续受到业绩改善支撑。短期来看，春节假期临近，外部不确定性因素增多，资金避险需求增加，股指连续上涨后存在调整的要求，但基本面持续向好的趋势不变。

　　趋势观点：建议谨慎偏多思路操作。

　　原油

　　逻辑：伊拉克将削减产量以补偿减产的消息对油市形成利好支撑，叠加美国大规模经济刺激计划仍带来需求复苏预期影响，原油价格上涨。目前来看，疫情引发的需求忧虑挥之不去，产油国伊朗等产出政策也增加市场的不确定性，油价存在回落整理的可能，但OPEC+减产协议以及美国经济刺激计划仍对油市形成托底支撑。

　　趋势观点：呈现宽幅震荡走势，建议短线区间交易或观望。

　　焦炭

　　逻辑：上周河北运输开始恢复，市场对于河北钢厂进一步被动减产导致焦炭供需转松，现货价格提前下跌的逻辑与淡季期间可能下跌的幅度有所修正。年前的短期逻辑偏空，即钢厂年后季节性减产加上焦企产能投放供需转松。而中期逻辑偏多，即旺季成材上涨铁水增产焦炭供需又会偏紧。

　　趋势观点：短期或回调为主，建议短线轻仓偏空思路操作为主。

　　甲醇

　　逻辑：内地与港口皆处于低库存位置，中国甲醇市场理应坚挺，但疫情不稳，空气预警不断，终端板材等需求减弱，甲醛等传统下游开工降低，需求端对市场暂时难以形成支撑。年关临近，多数企业回笼资金，运输车辆减少，贸易商即将陆续离市，市场货源流通速度减慢。1月下至2月，西南天然气制甲醇装置陆续恢复，内地供应预期增加。另外，煤炭需求最紧张时期或已经过去，2月上旬立春，在新长约执行下，煤炭价格存一定下滑预期，甲醇企业成本支撑预期减弱。

　　趋势观点：或延续弱势，建议偏空思路操作为主。

　　纸浆

　　逻辑：一月中旬，青岛港纸浆总库存约88.6万吨，常熟港纸浆库存56.5万吨高栏港纸浆总库存约4.8万吨三个主要港口库存较十二月末下降12万吨，纸浆报价持续上涨对贸易量影响较小，港口库存高位波动。后续临近春节，港口库存发运减缓，预计库存小幅上升。玖龙原纸第六轮提涨价格，多家纸企亦跟随上涨。需求增量预期带动期价强势上涨，进而引发全产业链接连提价。

　　趋势观点：建议短线偏多思路操作，但需警惕盘面高位回调。

　　橡胶

　　逻辑：当前基本面无明显变动，随着降雨逐步正常，泰国原料生产较诸前期有所放量，原料价格持续走低，整体影响偏空。而国内部分地区下游轮胎厂由于外地员工返乡，开工有所下滑，同时如鞋厂等制品厂陆续放假，市场需求端表现不佳。为此预计近期天然橡胶维持偏弱格局可能居高。建议谨慎操作为主，建议关注现货去库存节奏，以及国内外公共卫生事件进展状态，尤其是公共卫生事件对市场供需两端的实际影响。

　　趋势观点：或延续震荡整理，建议观望。

　　（文章来源：华创期货）