白酒跌跌不休是否跌下神坛？机构看好高端白酒长期投资价值

　　作为以公募基金为代表的机构资金抱团的“宠儿”，2020年白酒股可谓是一路高歌猛进，但是进入2021年，却遭遇“当头一棒”，引发市场关注。

　　2021年伊始，白酒股仍然是领涨先锋，带领沪指跨过3500点大关，但随着白酒股越涨越高，市场的分歧也在加大，随之而来的是白酒概念的持续回调，截至1月20日，白酒概念已连续五日回调，白酒指数跌幅超过10%，1月19日更是再度登上微博热搜。

　　　　《华夏时报》记者注意到，1月13日晚间，今世缘发布5年目标的同时遭遇上交所“闪电问询”，此外，茅台、汾酒、五粮液、酒鬼酒等上市公司也接二连三遭监管层“点名”。1月15日，招商中证白酒指数证券投资基金(下称“白酒基金”)上市当天就惨遭大跌，至今已经连跌4天。

　　种种迹象是否是在给白酒市场降温？“喝酒行情”还能持续多久？相关主题基金还能布局吗？对此，业内人士表示，当前白酒的调整属于正常的回调，因为前期涨得较快，过多透支了未来的盈利增长，市盈率和估值均处于历史高位，需注意回调风险。对于后市白酒的投资价值，不少基金经理表示，由于业绩增长确定性较强，市场竞争格局良好，且行业处于景气上行周期，白酒股仍具备较高的投资确定性。但鉴于目前估值水平偏高，投资性价比不高，不建议投资者继续追高。

　　白酒突然不香了？

　　“集万千宠爱于一身”的白酒突然不香了。

　　1月13日晚间，今世缘发布“五年战略规划纲要(2021-2025)”，计划到2025年努力实现营收过百亿，争取150亿元，同时，公司确定2021年营收目标59亿元左右，争取66亿元。今世缘在5年目标发布后即收到上交所的“闪电问询”，表示公司在披露上述预测性信息时，未提供充分、客观的事实依据与预测基础。

　　记者注意到，近期，茅台、汾酒、五粮液、酒鬼酒等上市公司接二连三遭监管层“点名”。截至1月20日，白酒概念已连续五日回调，白酒指数跌幅超过10%。业内人士认为，连续多家白酒企业被点名，可能是近期白酒概念下挫的原因之一。

　　1月19日，白酒概念股高开低走，截至收盘，板块整体跌1.18%，泸州老窖、酒鬼酒、洋河股份等跌超3%，“白酒股”话题也冲上热搜。

　　Choice显示，进入2021年以来，截至1月8日，白酒概念区间涨幅6.68%，仍是市场的香饽饽，其中贵州茅台股价一度刷新历史高点，而1月14日，上涨趋势戛然而止，至1月19日，白酒概念累计回落超5%。

　　重仓该板块的公募基金损失惨重，11日至15日，鹏华中证酒ETF以7.71%的跌幅位居第一，招商中证白酒指数(LOF)、鹏华中证酒指数(LOF) 的区间跌幅也在7%以上。其中招商中证白酒可谓是白酒主题基金的“老大”，业绩表现亮眼，该基金前身为一只分级基金，最近转型为LOF并上市。1月15日，招商中证白酒指数证券投资基金(下称“白酒基金”)上市当天就惨遭大跌，至今已经连跌4天。

　　多方面因素造成板块回调

　　对于近期白酒概念出现回调，上海某公募人士告诉《华夏时报》记者，白酒股近期宽幅震荡，外资持续撤出，相关市场判断上周逐步得到验证，从资金流向来看，头部品牌持续流入，二三线逐步流出，抱团行情最终留下的是头部公司。

　　“具体到白酒概念来看，二线龙头市值天花板是一线龙头，一线龙头的市值天花板是行业的空间。因此部分消费标的到达一定程度之后开始向下走，上面有一定的制约因素，而最头部的公司的制约因素相对较少。”上述公募人士进一步补充道。

　　职业投资人程宇认为，白酒股明显存在严重高估。“白酒股虽然有它的内在价值，但是白酒股也是有周期的。他们只不过相对其他企业的收益率更加稳定一点而已。但同样，他们的收益也反映出周期性的特点，他们与其他企业的差别只在程度上。所以，如果考虑白酒股实际上潜在的周期性质和其过高的估值，那么白酒股实际上现在的价格就已经非常高了，泡沫化是很明显的。”程宇向本报记者表示。

　　白酒股的连续调整，主要还是来自前期涨幅过高之后的正常调整。深度科技研究院院长张孝荣认为，这是明显的的降温信号，白酒涨幅大，估值超过历史，说明了整个板块中的估值存在一定的泡沫。“我个人认为白酒行情已经到达顶峰，现在正在下行，短期内难以回弹。”张孝荣向记者表示。

　　富荣基金研究部总监郎骋成告诉本报记者：“2020年白酒全年表现亮眼，CS白酒指数上涨9.7%，跑赢上证指数85.9个百分点。从短期角度来看，白酒消费在年底迎来较强复苏，叠加2020年一季度低基数效应，白酒企业在2021年取得开门红。从中长期角度来看，白酒行业整体呈现‘减总量，提价格，强品牌’的发展趋势，行业结构化发展较为明显，行业集中度进一步提升有利于龙头企业。”

　　奶酪基金经理庄宏东表示，当前白酒的调整属于正常的回调。因为前期涨得较快，过多透支了未来的盈利增长，市盈率和估值均处于历史高位，需注意回调风险。需要指出的是，白酒概念的上涨，有的是基本面的推动，也有部分品种是资金炒作推动，特别是部分中低端的酒类，投机气氛较浓。

　　看好高端白酒长期投资价值

　　白酒的持续调整让不少投资者纷纷议论是否“喝酒行情”已经结束，要不要更换重仓白酒的基金？记者在查看基金估值的时候注意到，很多明星基金的估算净值和实际净值出现较大偏差，1月15日，张坤管理的易方达中小盘估算净值下跌1.37%，实际跌幅0.72%，谢治宇管理的兴全合宜估算净值下跌0.08%，实际净值上涨0.02%。

　　实际上，估值是按照最近一期公布的持仓所估算的，如果基金经理调仓了，就可能出现估值将与实际的净值对不上的情况，从上述数据均可以看出不少基金经理大概率已经在主动调整仓位。

　　针对投资者的担忧，沪上某公募人士告诉记者：“近期白酒连续大幅回调，但从中长期来看，行情大概率还没有结束。持有重仓白酒概念基金的投资者，尚不必过度恐慌，优秀的基金经理自会调仓，现在已有很多明星基金经理在根据市场在做出相应的调整。”

　　“但大家也需注意，对于高估值板块现在不宜追高，且单一板块基金的仓位尽量保持在20%以内。”上述人士进一步补充道。

　　对于白酒股的后期走势，仍有部分机构坚定看好。

　　天弘甄选食品饮料股票基金经理于洋在季报中表示，产品定位是投资能看十年以上的企业，希望给持有人带来十年以上的长期投资收益，而这样的标的主要集中在消费方向，尤其是食品饮料行业。四季报显示，天弘甄选食品饮料股票前十大重仓股中，白酒股占据五个席位。

　　招商中证白酒指数证券投资基金经理侯昊也表示，对白酒股2021上半年业绩非常乐观，但要注意其中可能会发生博弈性的情绪变化。白酒有天然的护城河或者壁垒，白酒这一轮景气度周期非常长，2021年可能是最后买入白酒的良机。注意白酒股的分化，有一些白酒可能并没有大家想象的那么乐观，所以坚定看好高端白酒的这一轮的景气度周期，但需要注意部分白酒在目前这个位置的估值风险。

　　奶酪基金经理庄宏东受访时表示：“中长期来看，我们看好高端白酒行业。高端白酒是一个高利润，周期性弱，确定性强的行业，而且存货没有贬值风险，几乎是纯内需，受外来冲击小，这些属性都使白酒行业具备了作为优质投资品种的特征。也正因如此，高端白酒受到了机构资金的追捧，估值不断扩张。但鉴于目前估值水平偏高，投资性价比不高，不建议投资者继续追高。”

　　诺德基金基金经理刘先政也告诉记者，目前来看，品牌壁垒高的白酒上市公司仍具有长期的投资价值。在富裕阶层扩容、高收入人群收入快速增长的背景下，高端、次高端白酒的消费需求有望持续扩张。长期来看，消费升级的行业趋势将继续深化，高端、次高端白酒市场或将继续扩容。业绩确定性强的高端、次高端白酒上市公司可逐步消化目前较高的估值，具有长期的投资价值。

　　“散户如果借道基金参与白酒行情，建议长期持有，分散化投资，降低白酒概念可能出现调整时的投资风险。”刘先政表示。

　　（文章来源：华夏时报）