纺织服装：板块复苏已现,拐点后静待花开 维持“强于大市”评级

　　机构：天风证券

　　评级：强于大市

　　投资要点及摘要

　　2020年受到疫情影响，纺服板块在上半年尤其是Q1季度受到较大冲击，A股纺织服装概念整体表现平淡。截至2020年12月23日，纺织服装(申万)跑输沪深300 24.96%，涨跌幅在全行业排名处于22位。从终端情况来看，服装社零数据逐季环比改善；上游服装出口在8月同比回正。

　　我们认为自Q3季度末开始，纺织服装产业链进全面入复苏，并将延续到2021年。主要系：1)下游品牌端随着国内疫情好转，终端销售开始全面恢复；同时由于2020年冷冬，以及2021年春节相比去年同期延后，使得冬装的销售期拉长；由于品牌端冬装产品的销售占全年的比重较大，由此，下游品牌端业绩有望加速恢复；2)上游制造端由于海外订单转单以及终端客户下单恢复，业绩也将持续恢复。

　　2020年的疫情也为整个纺织服装概念带来了一次新的行业变革。我们认为优质企业的市场份额将会进一步提升；随着行业的发展，国内优秀的纺织服装企业逐渐涌现。我们认为有如下几个特点：1)产品为王，持续提高产品本身的市场竞争力；2)重视品牌建设，持续提升品牌调性和品牌形象；3)持续进行精细化管理，重视经营质量；4)加强数字化建设，数据驱动产业链各个环节，提升整体运营效率。

　　针对当前行业趋势以及板块的变化，我们明确以下投资主线：

　　1)紧握运动赛道，坚定推荐运动龙头：安踏体育、李宁；2)重视品牌端优质龙头，持续调整焕发新生：【森马服饰(002563)、股吧】、海澜之家、比音勒芬、地素时尚、开润股份、南极电商；3)上游优质ODM制造龙头：申洲国际、健盛集团。

　　风险提示：全球海外疫情反复或严重；终端消费疲软；全球贸易摩擦加剧；原材料价格低位上行风险等。

　　（文章来源：互联网）