钢铁行业研究：继续把握结构性机会 细分龙头有望一枝独秀 维持“增持”评级

　　机构：国金证券

　　评级：资产

　　投资逻辑

　　我们预计 2021 年普钢盈利止跌企稳，同比略有改善，其中，钢价同比上涨0.5%，盈利同比上涨 4.5%。具体来看：

　　需求：预计 2021 年总需求在疫情之后恢复，同比增长 2.2%，其中，内需同比增长 2.0%，外需同比增长 5.0%；

　　供给：2021 年钢铁产能置换大约在 3500 万吨，考虑 2020 年底投放的产能产量的释放，以及新产能爬坡问题，预计 2021 年实际产量释放3000 万吨左右，对应供给增长 2.2%左右；

　　成本：铁矿供应量随着海外疫情缓解后有望恢复，全年价格前高后低概率大，预计全年均价 100 美金/吨左右，与 2020 年持平略降；废钢价格在《再生钢铁原料》标准下有望松动；焦炭跟随为主；

　　预计 2021 年五大品种钢价均值为 4000 元/吨上下，同比涨 0.5%；2021 年铁矿石、焦炭、废钢同比分别-2.4%、0.1%、0.3%；钢坯成本同比下降 23 元/吨；预计 2021 年五大品种吨钢毛利润为 467 元/吨，同比增长 4.5% 。

　　结构性机会继续，看好特钢、新能源、“钢厂 IDC”三大方向。

　　以高温合金为代表的的军工材料特钢股，首推国内变形高温合金绝对龙头抚顺特钢；此外，工模具全球龙头天工国际亦可关注；

　　新能源方向，首选不锈钢棒线材细分龙头且为碳酸锂新秀的【永兴材料(002756)、股吧】；

　　此外，继续跟踪“钢厂 IDC”相关标的推进速度，包括杭钢、沙钢、首钢、包钢、南钢等纷纷涉足 IDC 产业，2021 年有望进入兑现年，继续跟踪杭钢股份等。

　　投资建议&投资标的

　　判断特钢概念在 2021 年仍将以博弈性交易机会&相对收益机会为主，可阶段性关注高股息、低估值普钢标的以及矿石标的。

　　更多聚焦个股，把握结构性机会——1)特钢新材料：st 抚钢、天工国际等；2)新能源相关的永兴材料；3)“钢厂 IDC”是长期趋势，继续跟踪杭钢股份、【沙钢股份(002075)、股吧】等。

　　风险提示

　　宏观经济进一步下滑风险；钢铁置换产能释放再超预期。

　　（文章来源：国金证券）