长江策略：2018年后员工持股计划呈上升趋势

　　报告摘要

　　2018年后员工持股计划呈上升趋势

　　员工持股计划多集中于电子、化学品、机械设备等技术密集型行业，2018年以来数量与锁定期均呈抬升趋势。随着供给侧改革的推进以及上市公司经营信心的提高，近两年员工持股计划数量有所回升。此外，锁定期在2017年强监管后逐步上升，员工认购比例则在70%左右波动。行业分布上，自2014年以来，电子、化学品、机械设备及医疗保健等技术密集型行业发布员工持股计划更多。国企占比仍偏低，但近几年有提升趋势。受制于决策流程，国有企业实施员工持股计划整体占比在10%左右，2017年仅约4%，此后逐年小幅抬升。

　　今年上市公司发布员工持股计划相对平稳，4、7、10月最多。近几年上市公司发布员工持股计划的节奏上，季节性规律较弱，波动性较强。今年年初、5月以及年末相对较少，其余月份均超过10项，4月最多为19项，2月最少仅5项。

　　为何关注员工持股计划？

　　2017年后，员工持股计划实施后一年上市公司净利润增速改善占比小幅提升，取得超额收益的比例则显着抬升。自2017年以来，计划实施一年后净利润增速提高的比例小幅抬升，ROE则不明显。此外2017年后，实施员工持股计划后一年跑赢万得全A的比例显着提升，对实施员工持股计划的上市公司值得关注。

　　数据集萃

　　宏观流动性：上周央行货币净回笼900亿元；1周shibor利率、3个月SHIBOR利率均下行；信用利差和期限利差均走阔。

　　股市流动性：资金供给上，上周陆港通净流入84.8亿元，融资余额上升，产业资本净减持54.7亿元。资金需求上，截至12月18日，12月股权融资1402.3亿元，其中，IPO募资265.8亿元。上周解禁市值1888.5亿元，较前周上升。

　　交易特征：上周偏股混合型基金仓位、普通股票型基金仓位均小幅下降；万得全A、上证综指换手率均下降，市场交易热度下行；日均成交额方面，万得全A、上证综指均下降。

　　风险提示：

　　1、员工持股规则修改；

　　2、经济发生重大变化。

　　（文章来源：长江策略）