有色金属行业：能源金属开启成长新周期 维持“推荐”评级

　　 组织：中国银河证券

　　 等级：推荐

　　核心观点：

　　 在各国的政策支持下，新能源汽车新能源汽车进入快速成长期，驱动能源金属新周期。,传统汽车制造商的转型和造车新生力量的推动将进入快速发展阶段。预计到2025年，新能源汽车的全球渗透率将达到19%。全球新能源汽车的快速发展必将带动产业链上游的原材料需求大幅增加。在新能源汽车，的推动下，预计未来五年新能源汽车对锂、钴和铜的需求将分别以38.88%、30.18%和34.96%的复合年增长率增长。

　　 在新能源汽车对钴的高需求和5G变革浪潮的推动下，全球钴供需边际改善，原料至冶炼端的结构性供应紧张或刺激钴价上涨。预计2021年全球对钴的需求将增长14.75%。考虑到刚果(金)的疫苗覆盖时间可能晚于欧， 美， 亚洲等钴冶炼消费地，明年全球钴供应链系统仍可能受到疫情干扰。在国内钴盐厂钴原料短缺和下游需求旺盛的矛盾下，可能会造成周期性供应短缺，刺激钴价上涨。然而，钴价格的上涨加上新能源汽车需求高速增长的预期，可能导致产业链中的库存囤积，进一步催化钴价格。建议洛阳钼业和寒锐钴业的华友钴业，钴矿领导重视动力电池材料的整合

　　 经过锂价有望进入新一轮上涨周期。,近两年的价格下跌和行业调整，上游锂矿被迫关闭，盐湖新增产能被推迟，行业清理开始。在新能源汽车，的推动下，下游对锂的需求强劲，未来五年复合年增长率有望达到23%。行业供求格局略有改善，出现阶段性供不应求现象。锂价开始从底部反弹或将进入新的上涨周期。我们预计2021年碳酸锂价格有望上涨至6万元/吨，国内锂盐企业有望因涨价扩容满足戴维斯的双击。建议关注赣锋锂业，【雅化集团(002497)、股吧】和盛鑫锂能。

　　 2021年经济复苏叠加流动性宽松驱动铜牛市再现。全球经济复苏有望加强，中国经济继续扩张，欧美经济开始反弹，进入新一轮库存周期的主动补货阶段。在欧，美和央行，货币政策持续放松的基础上，通胀将在市场流动性溢出的作用下回归，而与宏观经济高度相关的顺周期铜将在2021年表现良好。铜原料自给率高、铜产量增加的公司将最大限度地受益于铜价的上涨。建议关注紫金矿业，西部矿业，江西铜业和云南铜业