中泰宏观：农产品价格环比转升 钢煤价格续升

　　摘要

　　1、下游：商品房成交面积同比转负，乘用车零售同比回升。30大中城市商品房成交面积同比转负，土地规划建筑面积同比降幅增大，溢价率变动由正转负。地产商拿地意愿依旧较弱，土地市场持续冷清，未来地产投资趋于下行。乘用车销售同比延续回升。票房收入同比延续负增，电影市场重回低迷。

　　2、中游：焦炉生产率环比增加，全国水泥价格环比涨幅收窄。本周焦炉生产率环比增加，大中小型焦化厂开工率分化仍存。但11月以来焦炉生产率较上月已有小幅回落，生产或逐渐进入平台期。旺季需求提升叠加供给端偏紧，本周全国水泥价格继续上涨，但环比涨幅有所收窄。化工品价格环比涨幅收窄，涤纶POY和聚酯切片的库存天数均较上周有所回落。

　　3、上游：国际油价大涨，动力煤价格持平，有色价格涨跌不一。往前看，海外疫情失控，欧洲疫情仍在持续爆发，英国、德国、法国以及比利时等多国已经重启封锁措施；而美国第三波疫情袭来，单日新增病例突破20万例，屡创历史新高。受此影响，各国经济复苏将放缓，加之，疫苗落地、投产以及成本等仍存在不确定性，欧佩克成员国对延长减产协议产生分歧，原油需求或仍低迷，原油价格仍有下行压力。煤炭价格续涨仍与供给偏紧，需求增加有关。在当前矿区安全和环保政策依然严格，以及进口依旧未放松的条件下，煤炭供给增加有限。而受拉尼娜影响，我国今年大概率出现冷冬，预计今年冬季各地气温下降明显，居民冬季采暖用电需求将大幅上升，供需紧张导致煤炭价格由跌转涨。本周有色金属价格和库存涨跌不一。

　　4、物价：农产品价格环比转升，钢煤价格续升。本周农产品价格指数环比转升，主要来自蔬菜和水果的涨价。随着全国各地降温幅度大并伴有恶劣天气，蔬菜和水果价格环比继续上升。猪肉价格小幅回落，近期猪价表现暂时平稳，主要在于进入冬季需求端有所回暖，但随着供给端恢复加快，猪价仍面临较大的下行压力。非食品价格涨跌互现，本周义乌小商品和柯桥纺织价格环比下降，永康五金价格指数小幅上升。工业品中，短期钢价继续走强，或主要受益于钢材需求回暖，但北方多地发生雨雪天气，用钢需求或回落，预计钢价仍有走弱压力。煤价短期上涨一方面是由于安检严格，产量难以大幅提升；另一方面，天气转冷煤炭需求进一步提升，煤价短期仍有上行压力。

　　5、流动性：公开市场净投放，资金面进一步转松。本周央行开展逆回购操作共4300亿元，逆回购到期3000亿元，考虑到国库定存操作和到期量各500亿元，本周公开市场实现净投放1300亿元。随着月末财政支出力度加大，央行持续净投放，银行间资金面的压力明显缓解，短端利率明显下行。

　　（文章来源：梁中华宏观研究）