天风策略：大选过后 未来3-6个月A股的核心矛盾是什么？

　　1、近期美股继续演绎“拜登交易”逻辑，即民主党赢得大选并控制众议院、但共和党控制参议院，导致利于股市的政策(比如财政刺激)更容易实施、不利于股市的政策(比如加税)实施难度加大。

　　2、后续共和党的申诉行为是否会导致财政刺激方案继续推后并产生其它加大市场波动的风险，目前尚不可知。但是，对于这一点来说，给A股造成的影响，更多是情绪层面的、或者是脉冲式的，中期维度A股的趋势核心还取决于内部环境。

　　3、往前看3-6个月，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”的【收缩前期】。历史上的类似阶段，通常估值小幅回落，指数有涨有跌，但整体波动幅度不大，业绩突出的方向甚至还能拔估值。因此，在明年“春季躁动”结束之前，指数大概率没有系统性风险，但也难以整体大幅提估值，寻找业绩确定性的结构性机会更重要。

　　　　4、贯穿未来3-6个月的市场主线——可选消费和高端制造

　　(1)从17大科技细分行业来看，符合如下三个特点(①盈利连续加速②三季报兑现全年预测③21年盈利预测继续高增长)的行业包括：机器人(生产线设备)、新能源车、军工上游、消费电子。

　　　　(2)从Q3业绩超预期的角度来看，检索卖方Q3季报点评中业绩超预期的公司，其中涉及超预期公司较多的行业，主要集中在高端制造和可选消费。

　　　　(3)从公募基金有定价权的行业来看，我们在前两期公募基金季报总结中都提到，汽车、家电、家具、保险是目前公募基金持仓较低的行业，一旦加仓，超额收益可能非常显着。

　　（文章来源：分析师徐彪）