中信证券明明：美联储保持观察 但宽松仍有空间

　　 北京时间11月6日凌晨，美联储宣布了11月利率会议的结果。关于利率工具，将基准利率保持在0-0.25%不变的决议得到所有成员的一致同意。美联储重申，他将利用一切手段在这一困难时期支持经济，并实现他的双重目标，即最大限度地就业和价格稳定。美联储FOMC表示，超额准备金率(IOER)将保持在0.1%不变，贴现率将保持在0.25%不变。在资产购买方面，美联储决定根据需要“至少以目前的速度”和CMBS购买国债和住房抵押贷款证券，并继续进行定期和隔夜回购协议。在经济预期方面，美联储表示，需求疲软和油价早盘下跌抑制了通胀，整体金融环境依然宽松。他重申，“经济和就业形势继续复苏，但仍远低于年初的水平”。

　　 美国近期基本面：疫情方面，目前美国疫情未得到有效控制，近期疫情有所恶化。从疫苗研发的进展来看，新冠肺炎的疫苗大规模充分利用还需要一段时间。就业方面，，9月份美国新增非农就业人数不足100万，明显低于市场预期和之前的数值。数据显示，最近几个月美国就业市场改善缓慢的趋势仍在继续，永久性失业问题依然严重。在政策刺激减弱的背景下，要关注企业的破产和裁员。通胀方面，疫情后，美国通胀水平持续上升，通胀预期明显回升。同时，由于货币宽松政策的影响，美国房地产市场的繁荣程度明显提高。消费方面，在第二季度基本面经历强劲冲击，旅游限制逐步解除后，美国消费需求释放，消费逐渐恢复，但消费者信心指数显示消费者的消费意愿很难说。投资方面，美国新耐用品订单连续六个月环比增长，新耐用品订单同比下降继续收窄。经济景气方面，10月美国制造业PMI指数大幅超出市场预期，创下2018年11月以来新高，反映制造业活动明显改善，但非制造业PMI指数略低于预期和之前值，反映美国疫情对非制造业的反复影响。

　　 点评：本次美联储的议息会议呈现出观察的姿态，后续财政刺激政策和经济复苏态势将决定未来美联储政策工具和规模，若未来财政发力且疫情再度蔓延影响复苏节奏，或将导致美联储在资产购买规模上发力。美联储在本轮会谈中保持观察状态，再次呼吁金融的重要性，并肯定了经济复苏状态。美联储货币政策利率已经达到接近于零的水平，预计将通过QE实现进一步宽松，而这一轮QE购买的资产更多是国债，因此在实施财政政策的同时需要美联储货币政策的配合。因此，美国，大选后我们应该关注美国财政计划的进展，因为它也会影响美联储的货币政策。对于随后的货币政策，美联储表现出开放的态度，尽管没有给出立即的变化。在保持灵活性的同时，美联储让市场预期宽松。美联储，总统鲍威尔，提到，美联储可以考虑调整债券购买的组合、期限和规模。总的来说，美联储的利率会议表现出了观察的态度。后续的财政刺激政策和经济复苏情况将决定美联储未来的政策工具和规模。如果未来的财政努力和疫情蔓延再次影响复苏步伐，可能会导致美联储在资产购买规模上的努力。

　　 美国市场表现：美联储保持观察，符合市场预期。当日，美股全线大涨，道指收盘上涨1.95%，标普500指数收盘上涨1.94%，纳斯达克收盘上涨2.59%；收益率10年期美国国债在线下，下跌，整个涨幅在撤退日下跌；美元指数下跌