方正策略：金融周期明显加仓 医药生物遭遇大举减仓

　　 核心观点

　　 1、三季度各类别权益型基金股票仓位均有不同程度下降，历史分位水平分化。2020年第三季度，股市大涨后，震荡延续，活跃的股票基金表现稳健。普通股票型基金和偏股混合型基金收益接近10%，基本与业绩基准持平。各类股票型基金的持仓量普遍下降：其中，普通股票型基金和部分股票型混合基金的持仓量明显减少，而灵活配置型基金的持仓量略有下降。历史持仓水平划分，灵活配置型近五年仍处于95%持仓水平，普通股型和部分股票混合型近五年回落到60%-80%持仓。三类股票型基金中，90%以上的高仓位基金占比大幅下降，而其中的普通股票型基金和灵活配置型基金均下降了10%以上。

　　 2、板块配置上，增配主板，减配创业板；风格上，金融、周期配置占比明显回升，消费、成长配置占比回落。上市板，第三季度主板增长2.27%至61.03%，创业板持仓下降2.53%至17.28%，中小板和科创板变化不大，风格层面，大金融和周期性板块配置比例明显上升3.39%和0.96%，消费和增长配置比例分别下降3.39%和1.36%，风格分阶段再平衡。

　　 3、非银、交运、电气设备、食品饮料仓位提升幅度显着，医药生物遭遇大举减仓。

　　 在消费方式上，内部配置方向明显分化，医学生物遭受大规模减仓，商业贸易配置比例也下降。家用电器，纺织服装和持仓的比例基本保持稳定，略有变化。持仓在食品和饮料、汽车、休闲服务和轻工业制造业中的比重有所增加，其中其中，的食品和饮料增幅最大，其地位继续显著提高。

　　 科技风格也呈现差异化趋势，其中电气设备行业地位继续大幅上升，达到历史新高。持仓其他电子、通信、计算机、媒体和通信的比重均有不同程度的下降，其中通信、板块和持仓近五年来接近新低。

　　 持仓在周期性行业中的比重普遍略有回升，而其中的交通配置比重回升相对明显。大多数周期性行业目前位于历史悠久的位置，持仓。

　　 持仓在大金融行业的比重明显回升，其中非银行板块大规模增仓，银行持仓小幅回升，持仓房地产持续下滑。

　　 4、持股集中度进一步提升，前10大、20大、50大个股集中度均有提升。马苏库拉的前10只股票主要在板块和板块，马苏库拉的前10只股票主要在集中的医药和生物行业。

　　 风险提示：样本数据不足以代表整体水平，这是基于市场与自我认知的偏差，数据处理和统计方法的错误，以及9月后市场状况的快速变化，导致持仓与现在的巨大差异。

　　 (文章来源：战略研究)