券商10月下半场投资策略：聚焦“十四五”规划主题机会

　　双节消费数据验证市场强劲的复苏趋势，资本市场改革也超出预期，利好A股市场。“十一”长假过后，10月份很快迎来了“下半场”。对此，机构认为，金秋开启，应该趁势而进，产业政策密集出台，建议投资者重点关注“十四五”规划的相关投资机会。

　　国信证券：关注“十四五”投资机会

　　市场在等待过程中，短期内行情或将围绕“十四五”规划相关的产业政策及主题概念展开，在10月底即将召开的第十九届中央委员会第五次全体会议上，预计推动双循环新格局建设、大力发展科技创新仍将是“十四五”规划的政策主线，可以重点关注科技创新、能源安全和粮食安全方面的市场投资机会。

　　规划的制定不仅在中长期具有对经济发展与投资方向性的指导意义，从短期看，相关的主题概念也会受到市场的密切关注。从资本市场的表现来看，在“十三五”规划发布前后，电子、计算机以及通信等科技类行业明显上涨，中国制造2025以及“互联网++”等相关概念指数获得了显着的超额收益。

　　开源证券：调整结构，周期无咎

　　当下，需要重视的是机构投资者正在调整其组合：退守最核心的品种，同时开始寻找前期有配置但比例不高的品种，预计其中顺周期品种是“潜在的候选人”。下一阶段盈利修复将成为周期股重要的收益来源。在经济复苏下，周期价值股理应修复其因为经济周期的下行而被压缩的估值，同时股价将一定程度反映盈利的改善。曾在行业逆境之中生长的优秀公司，有可能在行业景气回升中，获得类似2016-2017年中白酒龙头从价值向成长的重新定价。

　　经判断，当下市场特征是，宏观只是符合预期下，微观行业出现超预期的概率也较大。需要关注部分行业正处在资本开支周期底部回升中，这存在必然的结构性机会，也可能是经济“上行风险”的来源。建议调整结构而非仓位，进攻(化工、造纸、工程机械、建材、汽车)，绝对收益与防守考虑估值负面因素影响已经很小的行业(银行、房地产、保险、煤炭)。

　　国海证券：经济新趋势，牛市新征程

　　宏观利润扩张将使得中国进入去杠杆周期，地产上行周期，本币升值周期，产能上行周期，利率上行周期。这种宏观特征下，大类资产配置角度看权益资产成为最优资产。

　　市场方面，中国进入供给侧结构性改革的红利释放期。在海外流动性泛滥环境下，中国供应持续约束促进盈利持续上行，带动产能步入上行周期，库存与盈利将共振上行。随着宏观利润的持续改善叠加全球流动性宽松，推动指数牛市，上证指数年内有望冲击4000点。

　　成长和价值将全面上涨，存在超额收益的板块是券商。市场的调整跟美国大选不是强相关，随着美国大选临近，美国经济上行有望加速，叠加不确定性风险释放将助推市场上行。板块方面，看好券商、地产龙头、保险、银行、新能源、机械、电力、化工等板块。

　　华西证券：市场有望收获红十月

　　国内经济温和复苏，流动性最紧张阶段已经过去，市场风险偏好回升。从PMI来看，国内经济整体仍然延续复苏格局，从工业企业数据来看，下游汽车、地产等产业链景气向中游工程机械等板块传导，工业企业可能正在开启新一轮补库。从货币政策看，为实现降成本任务，央行仍将引导贷款利率继续下行。从风险偏好来看，随着重要会议的临近，市场对于未来规划政策的推出和落地预期逐渐酝酿升温。

　　随着十月重要会议临近提升风险偏好，叠加假期海外市场利空消化，国内经济延续复苏，流动性边际改善，市场有望迎来红十月。在外部利空逐步消化的背景下，市场易上难下，而驱动市场上行的核心将是改革预期升温对风险偏好的提升。从结构上看，当前市场风格已经回归均衡，行业选择仍应关注景气趋势和事件催化，不宜过度迷信季节效应。

　　积极把握“十四五”投资规划主线。从结构上看，华西证券认为投资者需要重点关注“十四五”产业规划预期相关板块，包括涉及能源安全的光伏、风电等清洁能源行业，受益于金融改革的券商板块，以及第三代半导体新材料和以5G为代表的新基建；除此之外，关注前期调整较为充分，近期行业景气向上，且有事件催化的板块，包括消费电子、疫苗、网络安全、新能源车等；第三条是持续关注三季报高景气方向的行业龙头，包括汽车、食品饮料、化工、工程机械、轻工等。