中泰证券：情绪性调整接近尾声 红十月可期（附十月金股）

　　报告摘要

　　策略：情绪性调整接近尾声，红十月可期

　　回顾：我们9月观点是驱动力转向，切换或持续，认为当前市场处在流动性驱动转向基本面驱动的过渡期，大盘股相对收益可能仍将持续。8月观点提出的注意美元升值带来的资产反噬，在9月有所体现，9月全球股市普跌，贵金属也出现了年内最大幅度回调。从9月指数涨跌幅来看，科创50指数表现最好，仅下跌0.31%，中证1000、中证500、创业板指等小盘股指数跌幅最大，上证50、中证100等大盘股指数相对抗跌。9月行业涨跌幅来看，仅汽车和电新行业录得正涨幅，其余行业普跌，其中农林牧渔、通信、有色和食品饮料跌幅居前。我们9月金股组合下跌2.51%，跑赢沪深300指数2.24%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益147.2%，相对沪深300的超额收益为111.8%，9月金股组合中表现较好的是【航天发展(000547)、股吧】(+4.83%)、智飞生物(+3.08%)、金地集团(+1.61%)等。

　　　　9月市场调整外部因素占主导，内部主要受资金环境影响。近期市场调整内外因素兼具，外部因素影响市场风险偏好更多一些，内部更多的是资金面与监管趋严影响。从海外资产表现来看，9月市场调整是全球性的，主要受海外疫情二次爆发，以及美国大选等因素导致市场风险偏好回落，9月北上资金净流出328亿元，对国内相关权重品种影响较大，基金重仓指数与外资持股市值前200的个股跌幅中位数接近6%，调整幅度不亚于创业板指。另一方面，国内IPO规模上升，融资余额下降，新发基金放缓等因素对市场形成了资金面冲击，前期涨幅较大的板块回调幅度较大，另外监管层对游资行为打压也对市场情绪形成了一定压制。

　　情绪性调整接近尾声，红十月值得期待。国庆期间外盘整体维持反弹走势，市场短期主要聚焦点在大选和刺激法案谈判，整体来看，我们认为不能太依赖民调结果来进行押注，刺激法案谈判的变化可能导致更多的是日内波动行为，核心驱动力仍取决于美联储货币政策宽松趋势与美国经济复苏力度，从最新的非农就业数据来看，零售贸易、制造业与建筑业的就业水平已基本恢复至疫情前水平，经济复苏仍在进行中，美联储维持长期利率处在低位的态度也没有改变，两者均体现在近期美股市场的变化中，周期行业表现强势，海外大类资产建议加大通胀品种的配置力度。另一方面，市场对疫情的恐慌程度也明显减弱，美股RSI周度顶背离后的技术性修正也基本达到此前几轮技术性调整的水平。整体来看，外部因素导致的市场下跌或已接近尾声，融资成交占比显示市场情绪已经处在2019年四季度的底部区域，统计规律也显示A股节后上涨的概率较大，我们维持震荡向上的判断，尤其是不少个股缩量到极致，叠加三季报业绩配合，建议积极关注相关超跌反弹机会，但指数性行情仍需要新的破局力量出现。

　　配置思路上，10月是三季报窗口期，而今年受疫情影响，行业间业绩比较可能相对容易，业绩好、景气高的方向相对明显，主要集中在受益疫情的板块(医疗、食品、远程办公等)、符合政策热点导向的(新基建、新能源、军工等)。而实际情况是，这些领域多数个股在今年已经有所表现，后续可能面临弹性不足的问题，做多三季报需要精选个股配置。弹性方面建议关注今年表现平平但近期出现复苏态势的个股，比如受益节假日消费回暖、受益内循环大方向的相关标的。整体来看，我们持续看好行业格局中长期向上的硬科技与新消费领域，其中近期调整幅度较大的优质成长股建议积极关注。

　　　　10月金股组合：

　　自上而下，结合我们各个行业月度组合，2020年中泰证券10月金股如下：平安银行、万科A、智飞生物、青岛啤酒、创业慧康、【移远通信(603236)、股吧】、完美世界、南兴股份、中国巨石、盈趣科技。

　　风险提示：

　　每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。

　　（文章来源：【中泰证券(600918)、股吧】研究）