首日平均涨幅212% 创业板注册制是否会带动成长股的阶段性走强?

　　在创业板注册制首个交易日，主板弱创业板强的行情再次上演。

　　昨日，沪指涨0.15%，深成指涨1.40%，创业扳指涨1.98%。过去这一年，二级资产市场的创新“风雷”频响。2019年6月13日，有中国资本市场改革“试验田”之称的科创板正式开板，至今已满一周年。昨天创业板注册制首批“吃螃蟹”的上市公司也迎来了首日开门红。相较科创板首日成交较为火爆的表现：成交突破485亿元，全日平均涨幅140%，换手率超77%，此次创业板新股首日上市表现丝毫不逊色。

　　具体来看，创业板注册制首批18只新股全线上涨，10只涨幅超100%，康泰医学盘中最大涨幅达2931%，收涨1061%。18只新股平均涨幅达212%，18只新股累计成交额230亿，换手率超59%。成交额方面，较上周五1624亿元的成交额，创业板昨日成交额2289亿元，较上周五增加近40%。创业板存量公司表现也不逊色，存量公司中有13家昨日涨幅超10%。有私募机构指出存量部分创业板企业的表现也是重要的观察点。

若把今年以来的行情分成两部分，大概可以看作3月中旬到7月中旬波澜壮阔的结构性牛市行情，和7月中旬以来金融、军工、食品饮料等板块反复活跃的震荡行情。二季度，以中小板指、中证500为首的中小成长股走势明显强于以上证综指及沪深300为主的蓝筹白马权重股走势。近期，以生物医药概念和科技为主的创业板走势较为疲软，市场普涨的日子里，创业板也跑不赢主板。申万一级行业，国防军工、农林牧渔、建筑材料、轻工制造、化工等板块涨幅居前，电子、通信、计算机、医药等涨幅靠后 。

近期大金融板块反复活跃，医疗、科技纷纷回调。具体来说，生物疫苗股全线跳水，科技也是频频遭遇资金净流出。有机构分析，有保险、银行等大金融板块近期表现突出是因为前期创业板累积涨幅较大，投资性价比有所减弱，资金开始关注估值较低、确定性也不错的板块。

　　博晟投资董事长李志中认为，即便金融等低估值、周期板块在近期有不俗的表现，目前来看风格全面切换的可能不大。前期低位蓝筹股也累计的一定的涨幅，部分估值和业绩增速匹配的蓝筹个股会表现可能优于成长股，但预计接下来市场维持震荡，成长个股表现将重回活跃。私募排排网未来星基金经理胡泊也指出，成长板块的配置价值仍然很大。

　　有机构人士指出，注册制的核心是降低上市门槛+加快上市节奏，它所带来的长期影响有：1、降低中小创板块的估值；2、降低壳资源的估值；3、会对ST板块的估值产生影响。之前科创板的20%涨跌幅市场的主要变化就包括行情起落的节奏变快了、热衷短线炒作打板的难度和风险变大了。新制是否可能唤醒市场对于中小板成长股的热情受到关注。

　　创业板注册制是否会带动成长股的阶段性走强？对此，私募排排网采访了多家私募机构，调查结果显示，83.33%的私募认为创业板注册制有望提高创业板整体的交投活跃度，带动整个板块的人气。也有16.67%的私募认为仅仅规则的修改并不能改变创业板的阶段性市场表现。

　　胤狮投资赵文鹏：新制有望提高创业板整体交投活跃度，但个股分化是趋势

　　可以预期，在新制推行的前几周，创业板交投活跃度应该都是很高的，这个可以参照去年科创板开设时的场景。但从长远角度来讲，因为IPO不断扩容，而场内资金相对有限的前提下，未来更多的资金还是会选择具备核心资产的个股进行波段性的炒作，这是近几年全球各大股市的共同特点。比如苹果、特斯拉、美团、拼多多、立讯精密、迈瑞医疗等等，各行各业的优质公司都在享受着慢牛给与的持续高溢价，越来越多的资金抱团取暖，为优质赛道加码助力。

　　回归到创业板，当下也有800多只股票，随着注册制的不断推行，那些市值偏小的基本面不够过硬的老公司，未来会逐渐被边缘化。类似于港股市场的仙股，无人问津，交易长期维持地量水平，偶尔借助利好公告间断性的活跃。而那些本身质地优良，成长空间较大的黑马或白马们，会走出趋势性的上升行情，故这是注册制给与我们的第一层思考，即好赛道好公司才有好的估值。

　　磐耀资产：成长股风格会阶段性走强

　　在这个问题的判断上，我们选择以史为镜。2019年7月22日，科创板开板。在之前半年，市场整体经历了底部大反弹，从沪深300和创业板走势来看，两者涨幅基本持平，在20%左右。这一点和创业板上市前极为相似，市场并没有风格之分，呈现整体普涨。而在科创板上市后半年，市场虽整体上涨，但创业板明显更高一筹，大幅跑赢沪深300指数20%+。这点也跟创业板上市后半年风格出奇相似，中小成长股风格走的更强。

　　因此，我们认为并不太需要担心创业板注册制资本市场扩容所造成的的资金稀释效应，反而会有利于提升整体风险偏好，成长股风格会阶段性走强。

　　领睿资产投资研究部：仅仅规则的修改并不能改变其市场表现

　　注册制的实施使得新股发行门槛大大降低，发行节奏也显着加快，对于A股而言，好的方面是会有新的优质公司持续上市，坏的方面则是融资规模大幅增加，对市场资金构成较大压力。创业板首批注册制企业总体来看质地一般，仅仅是规则的修改并不能改变其市场表现，基本面仍是其未来的核心。

　　谷银基金：增量带动存量，新制有望驱动成长股阶段性走高

　　价值成长股，一般指生物医药技术、新材料、大数据、人工智能等科技股，这类企业也是我们常说的轻资产的高科技企业，这类企业较难从传统银行渠道融到资金，注册制的推行，从实质上帮助这类企业打开的公开资本市场融资的道路，上市更容易会使得这些企业融到资金，从而在技术研发、市场开拓等方面作出更好的表现，使得企业更有价值。

　　从现在已经上市的成长型企业来看，如果之前已经被资本市场充分挖掘的，可能在短时间难以再上新高，但是伴随着注册制，更多新的成长股会带来增量，而增量带动存量，从而带动整体成长股的走强，是创业板注册制后未来大机会之一。