梦天家居IPO：产能严重过剩拟募资大扩产能 近3年营收下滑净利润暴增

　　 最近，从事木门生产的梦天置业向上交所提交了上市申请材料。根据招股说明书，该公司2019年的收入较2017年下降了约10%，但净利润却飙升了173%。

　　 另据介绍，梦天家居计划此次上市融资10.8亿元，其中计划投资4.53亿元进行技术改造，年产37万套平开门和9万套个性化定制橱柜。然而，招股说明书显示，木门的生产和销售在过去三年中一直在持续下降，去年的产能利用率仅为63%。

　　 营收下滑：净利润接近翻倍

　　 梦天家居是一家从事设计、研发、生产和销售定制木制家具(如木门、墙板和橱柜)的公司。根据公司的招股说明书，中国木材及木制品流通协会确认，从2017年至2019年，公司木门生产规模和市场销量连续三年位居企业中国内家居行业前三名。

　　 虽然公司在行业中有很高的地位，但近三年的经营并不理想。

　　 数据显示，梦天置业2018年的收入为13.45亿元，较上年的14.8亿元下降了约10%。去年的收入为13.48亿元，同比增长几乎为零。

　　 收入下降主要是由于公司最大的业务木门的生产和销售持续下降。2017年，木门销售额为12.3亿元，2018年降至10.1亿元，去年低于10亿元大关，至9.73亿元。

　　 在收入下降的同时，梦天家园出现了两个奇怪的现象：净利润从2017年的6890万元飙升至2019年的1.88亿元；木门的毛利率也从2017年的27.65%上升至2019年的36.15%。

　　 梦天家园表示，2018年，抵消木门产品下滑的影响后，橱柜和墙板贡献的新增毛利仍使主营业务毛利增加1382.45万元；2019年，2018年毛利较木门、橱柜、墙板利润总额增加6644.62万元。

　　 产能严重过剩：仍募资扩大产能

　　 招股说明书显示，2019年梦天家园产能严重过剩，产能利用率仅为63%。然而，这并不妨碍梦天国内扩张的冲动

　　 据报道，梦天家园此次共融资10.8亿元，资金主要投资年产37万套平开门、9万套个性化定制橱柜、智能仓储中心建设项目、品牌渠道建设项目、信息建设项目和资金移动配套项目

　　 融资之后，扩大产能比寻找市场更容易。招股说明书显示，梦天家园木门的利用率在过去三年一直在下降，2017年为91.32%，2018年为74.12%，去年为63%。

　　 目前，公司木门生产能力为70万套。如果融资后产能增加37万套，梦天房屋销售部将面临严峻考验。

　　 员工薪酬远高于当地水平

　　 数据显示，2019年，梦天之家拥有3009名员工。根据现金流量表，2019年公司为员工支付的现金为2.88亿元，员工平均工资约为9.6万元。

　　 梦天家园是浙江，嘉兴市和嘉善县的一家私营企业，据嘉兴市嘉兴市市政府网站2019年报道

　　 私营企业员工的平均年薪为59，500元。这样，梦天家庭雇员的平均工资比当地企业高出50%以上。

　　 然而，该公司员工的教育水平不高。在其中，有2，189人受过高中教育，404人受过高中和中专教育，416人受过大学或以上教育。

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