泰达宏利基金王鹏：从三个产业周期出发 分类布局成长股

　　近一个月，A股市场又开始了新一轮躁动行情，而在众多细分投资领域中，消费升级和科技创新是众多机构投资者较为看好的两个趋势。日前，泰达宏利转型机遇基金经理王鹏告诉记者，在成长股之间做投资，首要工作是要认清子行业所处的产业周期。

　　王鹏说：“我们会把当前市场上比较重要的子行业，定量分析出他们在生命周期所处的位置。按照这个产业周期的划分，成长股大致可以分为三类——新兴成长、稳定成长和周期成长，对处在三个产业周期的成长股，投资的方法和逻辑都不尽相同。”

　　首先，处在新兴成长阶段的公司，应用的投资方法是“景气驱动、看长做短”，这类公司可能没有可观的收入和利润，但爆发式的数据能够让人相信它们未来的空间，这种公司是有望提供很高的超额回报的，在投资上也相对难以把握。

　　其次，处在稳定成长阶段的公司，一般有稳定的业绩增速、稳定的估值框架，很多白马股都是这类公司，大多数投资者都可以跟随这些公司赚到业绩增长的钱。除此之外，要想额外赚到超额收益，投资者就需要额外关注三个方向：景气度提升、商业模式改善和稀缺性机制。

　　最后，处在周期成长阶段的公司，这些公司的特点是周期性的业绩驱动和阶段性成长的估值。周期性的业绩驱动即行业基本面景气上行带来的贝塔机会，阶段性成长则会带来公司业绩和估值的同时增长，这便是戴维斯双击的机会。

　　“寻找处在创新成长阶段的优质公司，这个行业的景气度一定要持续向好、要有高增长来消化其高估值，像半导体行业、疫苗行业等，数据的爆发能够在财报中得到兑现；稳定成长阶段的好公司，布局龙头长期赚业绩增长的钱；周期成长阶段的好公司，估值往往会走到周期前面，这个高估值需要数据景气持续向上来兑现。”王鹏进一步表示。

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