15家券商前7个月新增借款超1700亿元 发债“补血”是主因

　　 15家券商前7个月新增借款超1700亿元大规模发债“补血”是主因

　　 自今年年初以来，经纪人之间的杠杆作用明显增加，新贷款额持续增加。据记者不完全统计，最近15家券商集中披露了今年1-7月新增贷款(新增贷款超过当年净资产的20%或40%)，累计新增贷款1738.82亿元。

　　 根据各券商披露的新增贷款分类明细，债券和收入凭证的发行已成为券商前7个月新增贷款大幅增加的主要因素之一。同时，经纪人借贷的新方式包括银行间借贷、出售和回购金融资产、向资金，借款和转让收益权等。

　　 8家券商新增借款

　　 超去年年末净资产的40%

　　 仅8月6日和7日，国泰君安，中信建投，【中泰证券(600918)、股吧】、证券， 安信等15家证券公司共披露了今年1-7月新增贷款，累计新增贷款1738.82亿元。在其中，截至2019年底，7家券商新增贷款超过净资产的20%，其余8家券商新增贷款超过净资产的40%。

　　 具体而言，2019年末新增贷款占净资产的比例最高的是中信建投。截至7月底，中信建投今年前7个月累计新增贷款327.88亿元，占2019年末净资产的57.63%。新贷款主要包括债券和收入凭证。

　　 与2019年末相比，其中和中信建投发行的债券余额增加60.96亿元，占去年末净资产的10.72%，主要是中信建投发行的短期融资券和公司债券余额增加所致。与2019年底相比，其他贷款余额(包括收入凭证和再融资等。)在中信建投增加了255.53亿元，这一变化占去年底净资产的44.91%，主要是由于收入凭证和再融资余额的增加。此外，中信建投银行贷款余额较2019年末增加11.39亿元。

　　 此外，中金财富、南京证券和长城证券前7个月新增贷款占2019年末净资产的50%以上。

　　 根据长城证券，新增贷款的分类披露(合并口径)，只有两项：债券发行和收入证明。截至7月末，长城证券发行的债券余额较2019年末增加32.8亿元，占2019年末净资产的18.9%，主要是由于公司发行的公司债券增加。同时，长城证券其他贷款余额较2019年末增加54.23亿元，变化占去年末净资产的31.25%，主要是由于收入证明发放增加。今年前7个月，华西证券新增贷款全部是由发行收入证明、公司债券和短期融资券造成的。

　　 据记者观察，目前证券公司新增贷款主要以发行债券和收益凭证为主。15名经纪人中只有4名使用银行贷款借钱。

　　 中信改革发展研究基金会研究员赵亚在接受采访时表示：“目前，政府已经放松了对企业债券发行的配额控制。公司债券不像银行贷款那样严格，经纪人有自己的分销渠道，这使得融资更加容易。因此，发行债券已成为券商融资的重要手段。”

　　 至于今年新增贷款对各券商偿付能力的影响，各券商表示基本一致，认为新增贷款符合相关法律法规，属于公司正常经营活动。

　　 允许券商公开发行次级债

　　 有效提升杠杆运用水平

　　 随着证券公司向资本导向型业务转型，证券公司继续发行短期融资债券、证券公司债券、证券次级债券、可转换债券等债务融资方式来补充资本，以增强竞争力。根据上述券商披露的新增贷款分类明细，发行债券也成为券商新增贷款大幅增加的主要因素之一

　　 梳理数据后，记者发现，今年前7个月，券商通过发行证券公司债、证券次级债券、短期融资券和可转换债券共募集资金9681.26亿元，同比增长98.86%。其中发行141只证券公司债券，募集资金3450.68亿元；发行证券公司次级债41只，募集资金751.58亿元；发行短期融资券198只，募集资金5451亿元；发行可转换债券1只，募集资金28亿元。

　　 5月29日，证监会发布了《关于修改》

　　 的决定》(以下简称《管理规定》)。《管理规定》发行前，券商只能非公开发行次级债券，发行减记债券等品种没有明确的依据。修订后的《管理规定》进一步拓宽了证券公司发行债券的渠道。

　　 对此，东方证券，分析师唐子佩，表示：“《管理规定》允许券商公开发行次级债，这无疑将大大拓展券商次级债的融资渠道，有效提高杠杆水平，充实资本，增强风险防范能力。”同时，它也为经纪人发行其他类型的公司债券。奠定了法律基础。”

　　 CDB证券，的分析师程凌，也表示，“在目前宽松的市场环境下，如果长期低成本的资金能够得到补充，将有助于券商扩大资产规模，提高杠杆率和盈利能力。”此外，《管理规定》为创新品种预留了制度空间，经纪融资渠道有望进一步拓宽。未来，券商的资产负债管理能力将成为竞争的焦点，大型券商将拥有更多优势。”