招商宏观谢亚轩：从美联储政策取向看外资流入

　　虽然难以寄望美联储宽松加码，但美国货币、财政双宽松的格局有望延续。向前展望，鉴于复工和经济复苏仍然是目前和未来一段时间的主题，看到美联储更为明显地加码宽松政策的可能性较低；但鉴于美联储多次强调的“疫情给经济前景带来的不确定性”，美联储也并不急于退出宽松和开启正常化，采用修改前瞻指引、使用“平均通胀目标”等方式给经济主体一个稳定的、可跟踪的政策环境和政策预期，是支持经济复苏的重要环节，也是美联储的当务之急；美国的新一轮纾困计划也继续需要货币政策的配合，美国货币、财政双宽松的格局有望延续。

　　预计在美联储货币政策和海外流动性维持宽松的情况下，流入中国资本市场的外资规模仍将较高，而在股债配置之间，外资可能更青睐债券。

　　权益市场方面，短期A股市场外资流入将有所回升，但平均水平不高，原因有三：第一，美股估值难以快速提升，难以重复前期的强劲上涨；第二，外部多变将使得风险偏好相对受抑制；第三，疫情之下基本面仍然面临不确定性。

　　债市方面，中美利差或已接近顶部区域，或将回落但仍处于历史极高水平。对应的外资买债规模虽然较历史最高水平有所回落，但仍将处于较高水平。