消费股“一枝独秀” 防御性板块受青睐

　　7月28日，A股呈现早盘冲高后震荡回落、尾盘再拉升的走势。上证综指昨日上涨0.71%，报3227.96点；深证成指上涨1.31%，报13147.35点；创业板指上涨1.32%，报2666.52点。从盘面上看，消费股“一枝独秀”。机构人士分析，周期股的投资前景不断强化，与之对应的是，最近科技股的热度下降。从配置的角度看，跌出来的“黄金坑”可能会更安全。

　　缩量震荡

　　A股昨日成交继续缩量。两市共成交8988.6亿元，连续两个交易日不足万亿元。同时，北向资金延续流出态势。北向资金昨日净流出达22.33亿元，其中沪股通流出37.33亿元，深股通流入15亿元。

　　从市场总体表现来看，消费板块集体走强，延续了此前强势风采。银河证券投资顾问苗泽表示，消费板块昨日集体走强的原因主要有三点：一是从题材角度看，市场最关注的题材就是“内循环”。中国具备超大规模的消费市场，最完整的产业链，以国内大循环为主就是要扩大内需，首先受益的就是与民生有关的基础消费品。二是抗通胀主题交易。最近黄金、白银等大宗商品出现暴涨。由于美国疫情控制不利，市场普遍预期美联储还会开动印钞机继续撒钱，这会进一步压低美元指数。从国内来看，与工业息息相关的铜、铝、锌等金属价格已普遍从低点上涨50%左右。三是国外目前是通胀上升、经济衰退的滞涨阶段，由于中国经济与国外相互依存，可能会受到海外经济不振的影响。

　　“从大类资产配置的角度看，周期性品种尤其是资源类品种，以及具备抗通胀属性的品种配置价值凸显。近期有涨价潜力、具备防御属性的消费股明显跑赢大市。”苗泽说。

　　回调风险

　　近期芯片、半导体类股票明显走弱。近5个交易日内，申万一级行业指数中，通信、计算机指数均下跌超过4%，电子指数跌超3%。

　　苗泽认为，以芯片、半导体为代表的科技股“国产替代”的大逻辑还在，这些品种的强势行情还没有走完。从估值来讲，随着中报业绩的逐渐披露，不少科技股涨幅较大，需要时间来消化高估值。市场进入到紧货币、宽信用、经济复苏的阶段，科技类股票的弹性相对于周期股会变低，当前投资者纷纷切入到抗通胀的赛道上，周期股的投资逻辑不断强化，而科技股的热度会逐渐下降。

　　“从配置的角度看，参考2月份科技股见顶后的跌幅，我认为等主流科技股再跌10%—15%左右介入，会更安全。”苗泽表示。

　　海通国际研究认为，从社融数据来看，我国已进入新一轮信贷扩张周期，经济数据也出现明显好转。同时，西方主要经济体央行开启史无前例的大放水。未来资本市场将呈现股牛债熊，黄金、工业品和地产等商品价格会表现较好。金融、地产等行业业绩受益于经济复苏和信贷扩张；同时，防御股业绩提升空间小，不利于股价表现。未来金融、地产等价值蓝筹有望重新崛起，还需警惕部分行业的结构性估值泡沫。

　　反向机会

　　展望后市，苗泽表示，市场正处于一个大型震荡箱体中，这个箱体是针对2016年-2018年上半年的成交密集区的一个反复确认和消化。在箱体顶部相当于上证综指3400点左右，市场向上空间有限。同样，在3100点-3200点的箱体底部，市场其实会比较安全。因此在当前位置市场下跌空间不大，不必过于担心。需要注意的是，现在即时通讯工具非常发达，使得人们的认知会在短期内迅速爆发，形成极强的趋同性，反映到股市上就是短期的暴涨暴跌频繁出现，但是市场的波动趋势和重心并无改变，投资者在交易时一定要学会反向思考。

　　长城证券分析师汪毅、潘京表示，在长期逻辑不变的情况下，本次调整的仍然是对前期快速上涨的修正，近期以震荡整理为主，对于后市仍偏乐观，短期调整可能会为部分行业和个股带来上车机会，可以在调整期进行布局。市场大概率仍以结构性行情为主，前期涨幅较大的科技、消费类的估值会向均衡水平恢复，下半场科技和消费板块仍然不会缺席。

　　长城证券指出，基建投资增速有望再上台阶，下半年的投资主线在于“新老基建+消费”，市场有望延续结构性行情。在美元贬值和全球货币体系重构的背景下，黄金会迎来突破前期高点的机会，可关注黄金相关资产。