中10签亏300！精选层首日21股破发 做市商都“跌懵”了！为何表现不及预期？

　　精选层这个新生事物今天的表现有点出人意料，但更惨的是创新层！

　　7月27日，新三板精选层开板。截至收盘，该板块32股收盘有10只上涨，N同享涨55.4%表现最佳；21只下跌，N流金等4股跌超20%。这一表现远弱于科创板首日开板、创业板首日开板的表现。

　　有投资者向券商中国记者透露，这一次他中了10签新三板精选层的股票，全天下来还亏了300元。一家做市商则表示，没想到精选层首日承接力会这么差，好多股票都没来得及卖，都跌懵了。深圳一家券商知名新三板分析师更是因为此前“把话说得太满”而被投资者骂惨。

　　其实，从收盘的情况来看，比精选层更惨的是创新层。新三板做市指数收盘狂跌7.36%，其中创新层做市股票中有15只股票跌幅超过20%，28只跌幅超过15%；而整体来看，创新层跌幅超过20%的个股达66只。显然，精选层低于预期的表现让创新层投资者意识到了风险，因为第一批精选层股票的发行价，多数低于停牌前的价格。

　　　　那么，一阵喧嚣之后，新三板的股票是否还有机会呢？

　　精选层首日表现低于预期

　　“今天对于新三板的新开户投资者来说，可能是一次不小的冲击。”一位受访的投资者说。

　　新三板精选层首日开板，股价表现远低于预期。21股破发，仅10股上涨，且最大涨幅仅为55.4%，却有4只新股首日跌幅超过20%。

　　　　中金公司曾表示，精选层首批32家公司基本面情况较好、发行估值不贵，同时结合科创板和创业板此前的开板经验(2019年科创板开市首日首批公司平均涨幅为140%；2009年创业板首批公司首日平均涨幅106%)，预计精选层开层整体表现可能较为积极。考虑到首批32家公司在行业分布、公司资质、发行定价方面存在一定差异，个股交易首日表现可能将呈现分化。显然，新三板首日的表现要低于机构的预期。

　　然而，最惨的还不是精选层第一批股票，而是新三板的创新层个股。受精选层首日表现低于预期影响，投资者大面积从创新层逃离，导致这个板块的做市股票集体杀跌，集体竞价的股票更是惨不忍睹。整个创新层跌幅超过20%的个股达66只，银丰股份、零奔洋跌幅超过50%。三板做市指数杀跌7.36%。

　　做市商跌懵，分析师被骂

　　这一波不少投资者被新三板精选层“教育”。有投资者说，他专门弄了一笔资金打新精选层。辛辛苦苦中了10签，但今天全天算下来，还亏了300块。

　　一位去年10月开始投资新三板的股民告诉记者，由于持有时间足够长，此前浮盈的确不少，但此次精选层开板股价表现的确太低于预期。“一早就把此前持有的贝特瑞卖光了，顺带也把创新层的股票全部清仓。精选层表现不行，创新层肯定会受到冲击。这一点是早就想好的。今天幸好清得快，不然损失也不小。”

　　一位来自中部券商的做市商投资经理表示，今天一大早的确卖了一些股票，但更多的是来不及卖。下面承接盘太小，都跌得都有点发懵。“原来还以为精选层上来可以让券商松口气，因为之前被埋的太多。但如果持续这样的弱市表现，并不利于解决做市商浮亏的问题。除非后面还有转板的情况发生。”上述投资经理说。

　　比做市商更惨的是一位来自深圳某知名券商的分析师。这位分析师是很资深的策略研究员，也是市场上少有的专门研究新三板的策略研究员。他此前曾向投资者表示，大家可以放心申购，只是涨多涨少的问题，而且精选层不排除会有科创板的表现。破发的概率更是非常低。在精选层大面积破发之际，他也被投资者怒骂，话说得太满。

　　新三板还有机会吗？

　　新三板的机会肯定还是存在的，只是可能需要等待。此前，大家对于精选层的预期过满，导致前期一些个股涨幅过大，再加上大市气氛不太积极，因此在上市首日有很多获利盘出逃。而一些未做市的股票表现则相对较好。分析人士认为，待获利盘出局之后，新三板可能会迎来一波新的机会。

　　首先，从企业的质地来看，来自中金公司的数据显示，首批挂牌公司数量为32家，按发行市值合计规模721.2亿元，其中流通市值278.8亿元。从行业分布来看，主要集中在信息技术/高端装备/医疗保健等新经济领域，这三类行业的数量占比已经接近首批公司的70%。根据统计，首批公司2019年净利润增速为17%，明显快于A股市场同期水平(A股整体2019年增速6.9%，其中非金融下滑1.3%)。2019年研发投入占收入比例均值5.2%，也高于同期A股非金融企业的整体情况。可以说，首批企业都集中在新经济领域，财务状况良好。

　　其次，从后续的改革潜力来看，转板机制是后续最大的看点。据悉，目前这一政策正在紧锣密鼓的推进中。相关部门非常重视，并且成立了相应的领导小组。关于转板条件、限售细节问题，交易所和股转公司后续也应该会出台相应制度。

　　第三，从资金面的情况来看，随着交易机制的优化，后续增量资金有可能持续进场，这或许可以部分解决做市商担心的承接问题。目前，已有6家公募基金，可投资精选层的公募基金资金规模仅为22亿元。

　　安信证券表示，从需求端来看，精选层发行后市值平均为20亿元左右，如果要保持公募权益类基金在精选层中投资占比和A股投资比例大体相同及考虑精选层未来每年发行融资的健康发展两个角度，预计未来1年精选层可能需要的公募基金资金总量或达到100亿-300亿。从供给端来看，根据股转系统数据，20余家公募基金公司启动产品设计工作，已获批7只，其中5只正式成立。据此测算，若年内公募基金产品数量达到20-40只，按照平均每只产品总规模15亿元计算，若产品投资精选层的比例设置为20%-50%，则预计1年内公募基金或可为精选层提供总资金量达60亿-300亿元。长期来看，若可投资精选层的公募基金数量达到50-100只，投资比例设置为20%-50%的情况下，则供给端能够提供的资金量约为150-750亿元。