国泰君安花长春：复苏进程近半 未来数月动能相对强

　　导读

　　二季度经济数据超市场预期，但主要行业景气度尚未回归疫前，当前经济复苏进程如何？后续经济复苏的斜率又将如何演绎？我们的经济指数显示，7月复苏进程近半，未来2-3月动能相对强。

　　摘要

　　当前经济复苏进程如何？刚开始、半山腰还是接近尾声？

　　国泰君安经济指数、行业景气度指数显示经济复苏近半。从行业角度看，整体行业景气量和价格上升到较高水平，6月份15个行业景气度有所改善，占39个行业的38%；从我们跟踪的21个指标(经济热度图系统)来看，38%的指标都变红了(热度在上升)。这些指标显示，经济复苏已接近一半。

　　未来2-3个月复苏斜率和经济动能将如何变化？

　　 国泰君安领先指数显示，短期领先指数继续上升，而长期领先指数略有震荡，这意味着未来2-3个月整体动能将保持良好，恢复斜率变化不大。

　　哪些行业景气在改善，又有哪些行业还无动于衷？

　　 繁荣链有明显改善：主要在内需链、其中建设链(如黑炼)、娱乐教育、餐饮链都有明显改善；

　　 繁荣中略有改善的链条：远程办公设备(如笔记本电脑、平板电脑等)。)在“本土经济”中，医疗器械拉动一些高技术密集型产业进行修复，而防疫物资拉动一些低技术出口产业；

　　 产业链稳定繁荣：汽车、家具、医药、计算机通讯、电子；

　　 繁荣仍在衰退或停滞的产业链：煤炭开采，铁路运输设备和非流行的低技术出口产业

　　综上，我们认为，经济复苏进程已至“半山腰”，未来2-3月经济动能将仍较强回暖。在这关口，我们认为政策短期不会回撤，“六保”、“六稳”仍将是三季度经济政策主要基调。