中信证券：市场将进入平静期 三季度末启动的下一轮上行将更稳健

　　中信证券策略研究团队7月19日下午发布研报称，预计市场将从7月下旬开始进入一段平静期，可以主动寻找结构上的入场时机；预计三季度末启动的下一轮上行将更稳健。

　　中信证券认为，首先，预计交易型资金的活跃度将从高位回落，配置型资金进出趋于平衡。估计7月以来北向外资、游资、个人投资者、两融的增量成交中，交易型资金成交达3000亿元/日，占日均成交额23%，占增量成交额45%，这部分资金随行就市，并不稳定，交投会从高位回落。预计基金新发节奏大概率放缓，缺乏渠道引导的存量产品短期赎回压力也会加大。另外，近期产业资本净减持提升趋势较明显，且估值高位下的解禁高峰短期依然会压制市场的流动性预期，A股市场流动性会从净流入切换至紧平衡的状态。

　　其次，外部风险扰动增强，不容忽视。二季度美股基本面受疫情冲击最大，已开启的财报季也是美股重要的考验期。随着疫情二次爆发，占美国经济总量53%的州已暂停或调整了复工计划，影响美国的经济预期。美股表面上有美联储的看跌期权支撑，但实质上风险依然在积累。另外，美国财政刺激法案接续有“断点”风险，且持续的赤字货币化会影响主权信用评级。

　　最后，二季度经济数据略超预期，“宽信用”延续；A股二季报业绩也将如期回暖，同时结构分化明显。

　　中信证券表示，综合考虑市场流动性紧平衡，海外风险扰动增强，国内政策和基本面趋势，预计市场将进入一段平静期，可以开始积极寻找结构性的入场时机。前期波动并不改变A股中期上行的趋势，在经历了业绩验证和解禁高峰，以及海外疫情和中美分歧的破局之后，预计三季度末启动的下一轮上行将更稳健。配置上，本周建议重点关注在中报季享受高确定性溢价的必选消费、医药龙头以及景气持续改善的可选消费板块(汽车、家电和社会服务等)。

　　（文章来源：中证网）