秦洪：急跌中有望显现长周期的新支点

　　周四A股市场出现了深幅回落的态势。其中，上证综指急跌4.5%，创业板指急挫5.93%，成交额仍然超1.5万亿元，显示多空分歧大，后续行情何去何从引起了市场参与者的广泛争论。

　　主因还是短线涨幅过大

　　对于周四A股市场的急跌诱因来说，有分析人士指出是两个因素，一是中芯国际(688981)高开低走，日成交479亿元，有点吸金兽感觉，吸收了大量活跃资金，其他个股失血而急跌。而且，高开低走的阴K线也使得整个科创板以及芯片产业链个股的估值空间受到压抑。此类个股又是A股市场的核心主线，所以，此类个股的下跌，直接推动着A股市场急挫。

　　二是因为有关贵州茅台(600519)的相关报道，引起了市场参与者对茅台酒以及整个白酒行业的担忧。毕竟目前经验显示出，凡是引起大量转发、阅读的舆情事件的后果均不利于主角。所以，整个白酒股在周四也是急跌，引起了不少市场参与者对白酒股乃至整个食品饮料股的估值中枢重新修正的讨论。

　　这些因素看起来很有逻辑。但实质上，这些因素只是催化剂，核心因素还是因为短线涨幅过大，市场交易拥挤，尤其是医药股、自主可控股、食品饮料股等品种，过度的拥挤，一旦有风吹草动，极易引发抛售。周三午市后回抽、尾盘再度跳水已经作出预警，只是局中人未能看出警报。在周四，这些因素的出现，放大了周三尾盘跳水的警报声，随后就引起了急跌行情。由此可见，无论是中芯国际还是关于白酒的相关舆情，只是背锅侠，核心因素还是因为短线涨幅过大、浮筹太大、交易拥挤，最终引发了急跌走势。

　　仍处于长周期上行趋势

　　这就说明了当前A股市场的急跌，既不是货币政策的转向，也不是国家产业政策以及关于证券市场的政策调整，而只是因为市场短线涨幅过大等因素所带来的短线调整，只不过前期涨幅过大，近期跌幅过大，加剧了市场恐慌而已。

　　其实，从一个长周期的角度来说，这样的跌幅并不稀罕。仅仅在一年前的2019年5月6日，上证综指跌5.58%，五个月前的2月3日，上证综指跌7.72%，在接下来的2月28日、3月9日、3月16日、3月23日，上证综指分别跌3.71%、3.01%、3.40%、3.11%。但仅仅经过四个月的时间，上证综指就迅速上升至最高的3458点。由此可见，看当日跌幅，的确惶惶。但如果打开日K线，发现A股市场就是在这样的涨涨跌跌中，完成一个周期的循环。

　　也就是说，只要上升周期未变，周四的下跌只是一次技术性休整。就目前来看，这种概率极高。因为支撑2019年以来的长周期的上行趋势的逻辑未有根本性的变化，那就是两个，一是货币政策方向未变，中间可能会有所调整，但引导社会利率下行以支持实体经济的政策导向未变，既如此，权益资产的比较优势依然突出。二是证券市场的改革、功能重构的政策导向未变，这必然会激发更强的活力。在以往，经常提的证据是：科创板从提出到设立只有半年多的时间、注册制从科创板到创业板，只有一年多时间。现在的证据则是中芯国际(688981)从提出回归到实施，仅仅数月时间。注册到上市，只有一月左右时间。如此的时间表，就显示出资本市场将承担起中国产业升级、经济结构转型的重任，未来的政策将进一步向证券市场倾斜，必然会带来更大的活力。所以，A股市场的上行趋势周期未变。既如此，经过周四的急跌之后，上证综指离支点越来越近，不排除就是3100点或3000点的可能性。

　　因此，在操作中，一方面要判断周期的运行，另一方面是判断在周期中的涨升主线。就目前来看，最为确定的主线除了居民消费、医药等品种外，还有一个就是自主可控，中芯国际以及科创板的设立、注册制的改革，均指向自主可控、产业升级，所以，围绕这一主线，积极配置，能够跑赢A股市场。