美畅新材IPO：上市前夕业绩“断崖” 并购或存未披露关联关系

　　有这样一家公司，成立时间刚好5年，如今已经谋求在资本市场上展露头角，这家公司就是杨凌美畅新材料股份有限公司(以下简称“美畅新材”)。据创业板发审会公告显示，美畅新材将于7月15日接受首发审核。

　　美畅新材主营电镀金刚石线的研发、生产与销售，金刚石线主要用于光伏晶硅片的切割，因此，美畅新材的客户多为光伏企业，如隆基股份、保利协鑫、晶科能源、阿特斯光伏、晶澳太阳能、阳光能源等。

　　据招股书披露，美畅新材在2016年至2018年的营收与净利润实现双高速增长，但云创财经发现，最新披露的招股书显示，美畅新材2019年的业绩发生了“大俯冲”般的断崖式下跌，营收和归母净利润出现大幅下滑，同比下滑44.70%和60%。另外，河南【四方达(300179)、股吧】超硬材料股份有限公司曾在2016年准备并购美畅新材100%的股权，但最终以失败告终，在并购评估中，成立仅1年的美畅新材估值竟然高达19.5亿元，因此，这次并购事件也让美畅新材与四方达的关系蒙上了一层迷雾。

　　上市前夕业绩“断崖”

　　据招股书披露，2017年至2019年，美畅新材实现营业收入分别为12.42亿元、21.58亿元、11.93亿元；同期归母净利润分别为6.78亿元、10.24亿元、4.08亿元。通过数据可以发现，其2019年营业收入、归母净利润双双暴跌，分别同比下降44.7%、60.2%。

　　为何公司还没上市业绩就惨遭“滑铁卢”，我们注意到，这可能与过去几年光伏行业的快速发展与政策红利的退潮有关。美畅新材主营的金刚石线主要用于光伏晶硅片的切割，由于前几年国家对光伏行业的大力扶持，光伏发电项目如雨后春笋般出现，作为光伏行业产业链中的重要一环，金刚石线制造行业市场规模快速扩大，各厂商扩张的产能也在2018年逐步投产，金刚石线市场出现产能暴增。

　　然而，国家实施“光伏 531新政”后，光伏发电新增建设规模受到严格控制，导致光伏新增装机量快速下滑，金刚石线需求量相应减少。因此，出现了一个尴尬的局面，一边是各厂商扩张的产能刚刚投产，另一边是国家限制光伏发电新增建设规模，在此供大于求的局面之下，各金刚石线厂商的竞争进入了白热化阶段。

　　各大金刚石线厂商竞争的主旋律为价格战，在此背景下，美畅新材自然也不可能置身事外。招股书披露，2017年至2019 年，美畅新材的金刚石线销售均价分别为174.02 元/公里、123.64 元/公里和 64.94 元/公里，单价呈断崖式下跌，由此造成美畅新材的主营业务毛利率快速下降，报告期内，主营业务毛利率分别为71.28%、64.46%、54.58%，2019年较2017年减少了16.7个百分点。

　　从当前情况来看，暂时没有出现放宽光伏行业限制的迹象，金刚石线行业供大于求的状况预计还要存在相当长的一段时间，因此，金刚石线在短期内价格出现回升也基本不可能，并且还很有可能出现继续下跌的可能，美畅新材在如此困境之下业绩将何去何从，云创财经将持续关注。

　　并购疑云待解或存未披露关联关系

　　我们通过相关信息发现，河南四方达超硬材料股份有限公司曾在2016年9月30日准备并购美畅新材100%的股权。据四方达的公告显示，四方达同美畅新材控股股东吴英签署了《股权合作备忘录》，四方达拟受让美畅新材100%的股权，吴英同意将其所持股份出让给四方达，并协调沟通其余股东将所持股份出让给四方达，不过此并购最终并没有达成。

　　在此并购事件中，云创财经发现了诸多疑点。美畅新材成立于2015年，而此并购发生在2016年，当时成立仅一年的美畅新材估值却高达19.5亿元，对于一家成立仅一年的公司来说这个作价怎么都有点“魔幻”，另外我们还发现，持有美畅新材16.97%股份的第二大股东张迎九同时也是四方达的股东并曾经在四方达任职，如此说来，美畅新材与四方达或存在关联关系，那么四方达并购美畅新材的评估作价的真实性与并购动机也就需要各位投资者引起警惕了。

　　不过我们在美畅新材的招股书中发现，四方达仅被作为美畅新材的供应商进行了简单的披露，并没有将其列入关联方，在披露张迎九的信息时，也并没有提及其持有四方达股份的情况。美畅新材是否在披露时故意隐瞒了关联方？云创财经曾就此问题致函美畅新材，截至发稿，尚未得到回复。

　　（文章来源：凤凰网）